投资要点：
    维持“增持”评级。公司作为国内商品代肉鸡苗生产龙头企业，充分受益行业景气反转，业绩极具弹性。考虑鸡苗价格变化及公司产能改造进度，预计2016-18 年EPS 分别为1.02（+0.19）/1.75（+0.44）/1.8元。参考行业平均估值，给予公司2017 年18 倍PE，上调目标价至31.5 元，“增持”评级。
    受益景气复苏，16Q1 业绩大幅反转。2015 年，公司实现营收9.01亿（-24.1%），归母净利润-3.16 亿，上年同期为盈利0.63 亿，大幅亏损主要源于鸡苗价格低迷、生物肥板块亏损，业绩整体符合市场预期。
    伴随禽产业链景气逐步复苏，16Q1 公司实现营收2.89 亿（+29.2%），归母净利润0.69 亿，上年同期为-0.42 亿。中报业绩区间：1~1.2 亿，上年同期为-1.35 亿。
    周期反转仍在路上，估算1 季度单羽盈利约1 元。16Q1，商品代鸡苗均价3.3 元/羽，同比上涨约89%，估算公司单位盈利约1 元/羽。
    祖代引种受限导致过剩产能加速出清，我们预计2016 年全国祖代肉种鸡引种量约50 万套，仅约为均衡水平50%，景气反转仍在路上。
    产能改造逐步推进，商品代鸡苗有望逆势增长。截止15 年末，公司完成多个鸡场四层笼具的技术改造，2016 年将加快第二孵化场的技改建设，预计下半年投入生产，有望提升鸡舍利用率。同时，公司与上游企业合作关系紧密，种鸡源得到保证，预计2016-18 年公司商品代鸡苗出栏量分别为2.2/2.8/3 亿羽。
    风险提示：鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等。