上半年商品代鸡苗价格表现较好直接促使公司业绩爆发。鸡苗方面，上半年销量在1 亿羽左右，Q1、Q2 价格分别为3.68 元/羽、3.51 元/羽，成本在2.3 元/羽左右。我们估计上半年公司利润1.55 亿，其中鸡苗业务贡献利润约1.28 亿。另外，上半年鸡肉价格整体理想，3 月、6 月由于行业补库存的需要，鸡肉价格快涨，估计屠宰上半年为公司贡献利润0.27 亿。
    随景气上行，业绩弹性十足。公司鸡苗出栏在2 亿羽左右，在鸡苗价格上行周期，具有极强的业绩弹性。假设鸡苗均价上移0.1 元，公司利润年化将提升0.2 亿。本轮周期祖代产能空前收缩，上半年在父母代存栏去化较慢的情况下，苗价均值达到3.6 元/羽，行业整体盈利向好；预计后期随父母代存栏阶梯式下行，鸡苗价格可能出现跳跃式的提升，带动公司利润大幅提升。
    投资建议：本轮白鸡行情由供给缺口触发，父母代苗价格最先暴涨进入景气，我们认为随产能逐级减少，景气向下游传导，民和业绩提升空间较大，我们看好公司后期表现。预计全年销售商品代鸡苗2.4 亿羽，16-18 年净利润4.1 亿、6 亿和5 亿，对应当前PE 23.9 倍、16.3 倍和19.6 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：疫病风险，粮食政策风险