年化平均ROA 1.28%，年化平均ROE 19.07%。EPS 1.40 元/股，BVPS 15.00 元/股。
    利率下行和营改增导致生息资产增速下降
    生息资产同比增长5.77%，较一季度末下降4.96 个百分点，主要因为根据市场环境及时调整资产结构，排除风险隐患。非信贷类非标债权投资减少，导致应收款项类投资二季度减少1283 亿元。非信贷类非标投资标的有三种。1. 因为营改增后协议存款、定期存款价格上升，以及同业市场风险事件频发，存放同业的业务审批趋于谨慎。2.票据利率走低，公司调整资金运用结构，所以票据收益权业务余额减少。3. 同业保本型理财产品发行规模下降，以及营改增后保本理财投资和国内信用证收益权投资税务成本上升，所以同业债权收益权（国内信用证、保本理财产品）业务余额缩减。净利差2.45%，净息差2.58%，均环比小幅下降4bp。
    托管业务和电子支付推动手续费及佣金收入增长
    中间业务收入继续保持高增速，手续费及佣金净收入同比增长21.49%，主要得益于受托理财等财富管理业务收入以及电子支付收入增长的影响；托管及其他受托业务佣金和结算与清算手续费占手续费及佣金收入新增量的94%。上半年托管资产规模、收入均创历史新高，托管产品项目数1.30 万个，托管资产余额8.45 万亿元。理财业务资金余额2.04 万亿元，排在行业第二位，仅次于工商银行。零售端大力拓展手机渠道，交易笔数同比增长147%，交易额同比增长57%。
    不良贷款指标下行速度减慢，风险向西部地区转移
    不良贷款指标下行速度放慢。不良贷款率1.83%，环比仅提升2bp。不良类+关注类贷款比例4.31%，较上年末仅提升2bp。二季度单季不良贷款生成率仅0.43%，较一季度末提升1bp。不良贷款拨备覆盖率189%，环比提升6 个百分点。不良贷款增量77%集中在制造业、采矿业和建筑业三个行业，63%集中在西部地区。不良贷款规模较大的长江三角洲地区，不良率较上年末下降了0.28 个百分点。
    轻型银行和一体两翼出成效，维持“增持”评级
    零售战略路线清晰，多管齐下不良风险有望妥善化解。预计2016-2018 年EPS 为2.35/2.41/2.50 元/股。参考可比公司估值，给予目标PB 1.3-1.5 倍，对应价格区间20.74-23.93 元，维持“增持”评级。
    风险提示：不良风险超出预期，业绩增速不达预期。