支撑评级的要点
    索道客流保持稳步增长，成为带动公司业绩提升最主要的驱动力。2016年上半年，公司索道业务实现营收2.10 亿元，同比增长18.49%，主要由玉龙雪山索道所贡献。三条索道共接待游客180.62 万人次,同比增长9.97%，其中，玉龙雪山索道接待游客121.39 万人次，同比增长29.20%；云杉坪索道接待游客55.93 万人次，同比下降14.87%；牦牛坪索道接待游客3.30 万人次，同比下降28.18%。索道客单价达到116.14 元，同比增长7.10%，主要是因为高票价的玉龙雪山索道占比提升。
    丽江千古情分流影响加剧，印象丽江演出业务大幅下滑。2016 年上半年，公司演艺业务实现营收8,154 万元，同比下降24.93%，实现净利润3,744万元，同比下降30.09%，印象丽江共计演出371 场，同比减少71 场，接待游客75.66 万人次，同比下降24.85%，主要是由于丽江当地演艺市场竞争加剧，2014 年开业的丽江千古情分流了部分游客，使得印象丽江接待人数从2015 年开始连续下滑。
    酒店板块表现低迷，亏损与上期持平。2016 年上半年，丽江和府酒店有限公司（含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店，5596 商业街、和府物业）实现营业收入4,460 万元，同比增长6.21%，亏损1,815 万元，若剔除递延所得税影响，和府酒店公司亏损额与上年同期基本持平。2016 年1 月，公司投资兴建的茶马道德钦奔子栏丽世酒店建成开业。
    评级面临的主要风险
    当地旅游市场竞争加剧，外延并购不达预期。
    估值
    我们下调公司2016-2018 年每股收益预测至0.51、0.57、0.67 元，对应市盈率估值为26、23、20 倍，维持买入评级，维持目标价17.00 元。