盈利能力方面，公司上半年实现毛利率和净利率分别为77.4%和38.3%，同比分别提升0.8 个百分点和下滑1.5 个百分点。其中毛利率提升主要由于索道业务收入占比的增加和毛利率的上升，而净利率下滑主要由于期间费用率同比增长1.6 个百分点至28.7%。
    分业务：索道业务收入快速增长18.5%，印象演出大幅下滑60.9%分业务来看，上半年公司索道运输、酒店经营、印象演出业务分别实现营业收入2.10 亿元、0.82 亿元和0.43 亿元，占比分别为58.3%、22. 7%和11.8%。
    其中索道和酒店经营业务增长较快，收入增速分别为18.5%和85.9%，而印象演出受其他演艺节目的竞争冲击，收入降低60.9%。从盈利来看，公司索道、印象丽江和酒店业务净利润分别为1.85 亿元、0.37 亿元和-0.20 亿元，比重分别为134%、27%和-15%，而从权益净利润来看，玉龙雪山索道、云杉坪及牦牛坪索道、印象丽江、酒店业务以及其他业务分别贡献1.57 亿元、0.09 亿元、0.19 亿元、-0.18 亿元和-0.51 亿元。
    客流：玉龙雪山索道客流大幅增长29.2%，印象演出客流下降24.9%索道运输：上半年公司三条索道共接待游客180.62 万人次,同比增长9.97%。
    （1）玉龙雪山索道：接待121.39 万人次，同比增长29.20%，增速较去年同期56.54%有所回落；（2）云杉坪索道接待55.93 万人次，同比下降14.87%，降幅较去年同期-17.18%略有收窄；（3）牦牛坪索道接待游客3.3 万人次，同比下降28.18%，降幅扩大。15 年以来云杉坪索道和牦牛坪索道客流量持续下滑，主要受玉龙雪山索道客流量高增长产生的分流影响。
    印象丽江：上半年印象丽江共计演出371 场，同比减少了71 场演出，场次缩减加大；上半年接待游客75.66 万人次，同比下降24.85%，较去年上半年-10.66%降幅扩大。业绩下滑主要由于演艺市场竞争加剧，包括宋城丽江千古情带来的冲击，以及旅行社之间业务竞争激烈。
    未来看点：大香格里拉旅游区稳步推进、交通改善值得期待香格里拉月光城：总投资6.24 亿元打造五星级酒店+藏文化体验区。目前项目建设进度低于预期，截止中报期末，藏文化体验区、部分商业街建筑物基本架构已经建成。商业综合体预计16 年底完成建设，酒店部分预期17年底建设完工，18 年后投入运营。未来月光城项目建成后将带贡献可观业绩增厚，预期年均收入1.82 亿元，净利润4286 万元。
    奔子栏酒店：公司奔子栏的酒店项目投资4654 万元，已于1 月正式开业，委托丽世集团进行管理。由于酒店仍处于市场推广期，上半年奔子栏酒店亏损约211.92 万元，未来加大推广，改变定价机制业绩有望好转。
    沪沽湖项目：公司还未拿到项目用地，项目尚未正式进入具体实施阶段。
    随着泸沽湖机场通航，二级路的改造即将完成，预计泸沽湖客流量将高速增长，泸沽湖作为公司的中长期投资计划带来长期增长预期。
    交通改善：丽攀高速建成后成都到丽江只需8 小时，川渝客源有望拉动客流增长，此外还有建设中的丽香铁路和丽香高速，未来客流持续增长可期，战略布局大香格里拉，对外扩张有望提速，维持“谨慎增持”评级公司拥有绝对资源优势，未来玉龙雪山景区盈利有望稳步提升，索道业务有望保持快速增长，而大香格里拉的生态圈也将逐步布局，泸沽湖项目和交通改善预期带来长期业绩看点，加上公司现金充沛（截至16 年中在手现金约13.95 亿元），预计资本运作力度将逐步加大。预计公司16-18 年EPS分别为0.51 元、0.57 元、0.64 元，其中16 年PE 为26.5 倍，估值优势明显，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示 ：索道客流量低于预期、新项目进度低于预期等风险。