①2016年H1酒店及演艺业务疲软拖累业绩增速；②公司将加码全产业链布局，有望带动未来业绩增长；③维持2016/17 年EPS 为0.50/0.54 元，考虑到板块整体估值上升，上调目标价至17.47 元，对应2016 年35xPE，维持增持评级。
    业绩简述：公司2016 年H1 营收3.6 亿元/+2.67%，归母净利1.16 亿元/+6.59%，扣非净利1.16 亿元/+8.07%，EPS0.27 元，业绩符合预期。
    主营业务仍有一定压力。①公司H1 三条索道共接待游客180.62 万人次/+9.97%。整体营销是索道利润增长主要原因：玉龙雪山索道121.39万人次/+29.2%，云杉坪索道55.93 万人次/-14.87%，牦牛坪索道3.30万人次/-28.18%，索道毛利率提升1.63pct 至89%；②和府酒店由于2015 年同期计提递延所得税资产致亏损扩大；演艺市场竞争加剧，印象文艺演出实现净利润3,743.76 万元/-30.09%。期间费用率28.65%/+1.64pct，其中由于利率因素财务费用率提升0.82pct。
    持续布局区域内资源。①公司收购云杉坪索道25%股权，使其成为全资子公司，有助于公司索道业务、印象表演、餐饮服务等整合与统一协同管理；②与泸沽湖管委会下属国有独资公司合资设立公司，泸沽湖项目布局取得关键性进展，区域内资源布局加速；③加大旅行社合作力度，拓展印象丽江门票分销渠道，观影流失人数有望回暖。
    风险提示：自然灾害等不可抗力因素；行业竞争加剧。