评论：
    公司上半年业绩下滑，与业绩预告一致。主因：1）公司主要原材料氧化镨钕上半年均价33.6 万元/吨，同比下降11%。公司上半年钕铁硼产品的销售均价相较去年同期下降。
    2）钕铁硼永磁材料受产业政策和行业竞争加剧的影响，下游变频空调、风电、电梯等行业需求不及预期，导致公司产品售价下降幅度大于原料下降幅度。公司上半年钕铁硼永磁材料营收4.3 亿元，同比下降11.8%，毛利9358 万元，同比下降31%，毛利率21.7%，比去年同期下降6%。
    3）公司上半年新能源电机驱动系统仍保持高增长，共销售14057 套，同比增长143%，营收2.9 亿元，同比增126.4%，实现毛利6774 万元，同比增45%。但受新能源汽车产业链整体降成本等因素影响，导致公司电机驱动产品毛利为23%，比去年同期下降13%。净利润1893 万元。
    公司有望受益于稀土价格回暖和新能源汽车高景气度：
    1）公司是国内钕铁硼永磁材料、电机电控龙头企业，拥有钕铁硼永磁材料产能6300 吨，电机驱动系统产能10 万套。2）公司目前正在做三年期定增项目（以14.94 元/股募集12 亿元，其中上汽投资2 亿元），已完成反馈意见回复工作。3）稀土价格长期处于底部，产业私挖滥采严重，几乎全行业亏损，将倒逼国家整治，公司未来有望受益于稀土价格回暖；电机电控将长期受益新能源汽车高景气度，未来仍将保持高速增长，今年公司电机驱动系统销量有望超过3 万套。4）预计公司2016/2017/2018 年净利润为1.5/2.2/3.0 亿，对应EPS 0.29/0.43/0.59 元，维持强烈推荐评级。
    风险提示：稀土价格大幅下行；新能源汽车推广不及预期。