钕铁硼周期拐点已现，有望呈现量价齐升。需求端持续高增长：预计截止2020 年新能源汽车、工业机器人及风电的新增需求量将达5.3 万吨，占总需求比重超53%。2014~2020 年新增需求CAGR 达32%。政策好牌频出收紧供给端：我国掌握全球烧结钕铁硼89%以上的供应，高性能钕铁硼的全球占比呈逐年提升至60%，稀土私采造成低端钕铁硼产能过剩，价格低迷。
    六大国有集团整合将强化对稀土资源的产量管控及定价，配合2016 年商储国储双拳出击，将有效减少钕铁硼的社会库存量，受益于上游涨价传导，钕铁硼有望打破低位弱平衡，走出2013 年来的低价谷底。
    驱动电机业务有望构建十年成长动力。大郡电机技术精进，与主流车企合作密切，短期看受商用车的结构化调整及补贴退坡的影响较小。10 万套产能的新工厂已投产，预计2018 年有望实现10 万套产能满产，大郡2016~2018年驱动电机收入有望达到9 亿元、12 亿元、19 亿元。
    非公开定增补充流动资金，助力公司长远运营。公司历来财务稳健，目前在手约5.1 亿元，由于大郡处于市场开拓期，账期延长且应收账款增长快速，一季度末的总应收账款达到5.29 亿元，公司公告发行股票8000 万股筹资12 亿元，补充公司流动资金，改善公司经营性现金流、助力大郡发展。
    财务预测与投资建议：我们预计2016~2018 年的收入为22.4 亿元、30.2亿元和43.1 亿元，归母净利润分别为2.9 亿元、3.9 亿元和5.2 亿元，预计每股收益分别为0.58 元、0.77 元和1.03 元，2016~2018 年的PE 分别为39X、29X 和22X。给予公司6 个月的目标价28 元，给予强烈推荐的评级。
    风险提示：稀土供给侧改革低于预期、电动汽车推广不及预期