维持2016-17年EPS预测0.47/0.63元，新增2018年EPS预测0.70元。维持目标价24.65元，增持评级。
    年报和一季报业绩符合预期。2015 年公司实现营业收入13.7 亿元，同比增长77.6%；归属于上市公司股东净利润1.6 亿元，同比增加39.5%。2016年一季度实现营业收入3.36 亿元，环比略下滑，应收账款周转率133 天，环比增加60%，主要系电控系统订单确认周期影响。此前公司公告拟3年期定增募资12 亿元，用于补充流动性资金，若实施将有效缓解应收压力。公司钕铁硼开工率和毛利率保持稳定，钕铁硼价格企稳后存货减值压力减小，磁体业务业绩有望回升。
    多车企布局+全配套方案充分受益补贴新政。我们分析了上海大郡客户区域布局和配套方案，公司乘用车领域已成为北汽、广汽、上汽、东风、长安、众泰等核心供应商，商用车领域同样拥有多元客户，且电控解决方案涵盖纯电、插电混动等。伴随2016 年国补退坡，地补和地区上牌有望成为新能源车销售核心驱动因素，在此背景下纯电乘用车和专用车销量有望大幅上升，地方龙头车企的车型有望获得补贴优势，公司市场份额有望依托多地车企合作和全配套方案进一步扩张。
    催化剂：外延式扩张、订单。
    风险提示：钕铁硼主业下游需求放缓的风险。