主要产品价格上涨是利润大幅增长的主要因素。公司产品主要包括以维生素A 和E 为代表的动物营养品，以及香精香料和新材料（PPS）；公司利润的大幅增长主要是VA、VE 和香精香料价格的上涨。年初以来，受柠檬醛供给紧张的影响，寡头垄断的VA 供给收缩，VA 价格由100 元/千克上涨至目前的360 元/千克；而VE 行业结构重塑，产品景气度逆转，产品价格由40 元/千克上涨至目前的90 元/千克。
    VE、VA 景气度仍在上行周期。受供需共振的影响，VE、VA 景气度仍在上行，价格仍将继续上涨；供给端，在VE 行业结构重塑后，DSM 的环保问题，国内双乙甲酯供给不足都进一步缩减了VE 的供给，未来几个月VE 供给紧张会显得尤为明显；对于VA，柠檬醛仍供给仍然紧张，短期无法改观，此外，新和成长周期的检修，G20 的影响，都将影响VA 的供给；需求端，维生素是养殖后周期，养殖景气度的提升将带动维生素的需求，在供需共振的影响下，我们判断9、10 月份将如旺季后，产品价格仍将继续上涨。
    蛋氨酸和PPS 带来新的成长。蛋氨酸全球程寡头垄断格局，全球仅7 家生产企业，下游需求主要集中在饲料添加，全球需求每年稳定增长5-6%，而国内仅安迪苏南京能够规模化稳定生产，国内进口依存度高达70%，公司一期5 万吨蛋氨酸已经开始试车；此外，公司扩产的1 万吨PPS 也在有序推进，蛋氨酸和PPS 给公司带来新的成长。
    维持买入评级。VA 与VE 在供给收缩、需求提升的双重带动下，行业景气度仍继续提升，产品价格仍在上行轨道；此外，蛋氨酸已经开始试车，给公司带来新的成长。我们预计2016-2018 年EPS 为1.63、1.75、1.90 元，给予公司17 年20 倍PE，对应目标价35 元，维持 “买入” 评级。
    风险提示：产品价格上涨低于预期的风险。