2、VA 价格分析及判断
    本轮VA 上涨的导火索为2015 年12 月国外大厂帝斯曼停产大检修；与此同时巴斯夫掌握着全球柠檬醛（VA 的关键中间体）60%以上的产能，2014 年以来因火灾事故一直处非正常开工状态，导致柠檬醛供应紧张。考虑到G20 峰会将使杭州及周边产能受限，同时寡头提价意愿强且协同作用强，国内外厂家轮番涨价较快跟进，我们判断VA 价格有望强势。
    3、VA 价格业绩弹性大
    公司VA 产能5000 吨（换算成50 万单位粉），VA 市场价每上涨10 元/公斤，年化净利增厚约3700 万。假设1-2 单季度VA 成交均价按180 元/公斤和300 元/公斤测算，则VA 在2Q贡献的净利环比增厚约11100 万=3700 万
    12/4。
    4、VE 价格从底部起来至今涨幅约70%
    今年3 月至今VE 价格从约40 元/公斤的历史底部逐步上涨至目前的约75 元/公斤。涨价原因：此前价格在底部1 年行业供需有所改善+原料供应收紧推动，其中关于原料问题我们在4 月中下旬已提示：天成化工因园区环保问题而停产，该公司是为新和成、浙江医药提供VE 中间体--乙酰乙酸甲酯的主要供应商。
    5、VE 价格业绩弹性大
    公司VE 产能1.5 万吨（按油算），假设产销量按1.2 万吨油（即2.4 万吨粉）测算，VE 粉价格每上涨10 元/公斤，年化净利增厚约1.8 亿。假设先不考虑原料成本变动， 1-2 单季度VE成交均价按40 元/公斤和60 元/公斤测算，则VE 在2Q2016 年贡献的净利环比增厚约9000 万=18000 万* 2/4。
    6、维持"推荐"评级 考虑到公司VA和VE价格强势，弹性较大。其他看点还包括PPS产品现有产能5000吨，正策划二期扩产；PPA一期项目已试生产；蛋氨酸项目预计今年下半年试生产。我们预计公司2016-2017年EPS为1.25、1.50元，当前股价对应PE为15倍和12倍，维持"推荐"评级。 
    风险提示：行业竞争加剧、VA和VE价格下跌