但今年2 季度以来齐翔腾达大多数产品的价格和价差都在大幅扩大，我们参考二季度业绩和主要产品的价差变化，认为三季度盈利将环比大幅提升。
    核心观点
    因为多数化工品3 季度保持着上涨趋势，所以我们采用8 月中旬的价差来代表三季度平均情况。与二季度相比，甲乙酮价差扩大了1100 元/吨，顺丁胶价差扩大了360 元/吨，顺酐价差缩小了388 元/吨。按照公司的产量计算，三季度老产品盈利有望环比增加约3600 万元，是二季度业绩的近40%。
    45 万吨烯烃综合利用新产能已开始试生产，按照我们在《MTBE 项目有望带来公司盈利大幅增长》中的测算，新产能的年化利润提升应当在2.7 亿元。
    考虑到开工率需要爬坡，按三季度50%开工率计算，利润贡献也在3000 万以上。
    根据公司中报预告，二季度净利润为9400 万元左右。则加上三季度老产品利润的提升和新产能的贡献，单季度利润有望达到1.6 亿元。若按照新产能满开测算，单季度利润将近2 亿元。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司16-18 年每股盈利EPS 为0.17/0.33/0.37 元。按照可比公司17 年20 倍市盈率，给目标价6.60 元和买入评级。
    风险提示
    45 万吨项目投产进度低于预期。
    油气价格大幅波动。