净利润同比增长主要是因为公司落实降本增效措施，加大对生产过程中副产品和公用工程的对外供给及综合利用，提高产品盈利能力。
    丁二烯、甲乙酮价格上涨，公司直接受益。近期丁二烯价格涨幅较大，6 月份丁二烯华东平均价从低点7750 元/吨涨至7 月24 日的9360 元/吨，涨幅达20.8%。另外，甲乙酮价格自7 月份来从4975 元/吨上涨至7 月24 日的6140元/吨，涨幅达23.4%。公司具备15 万吨丁二烯产能；甲乙酮设计产能为18万吨/年，2015 年实际产量超过20 万吨/年，将直接受益于产品价格上涨。
    货源偏紧，甲乙酮价格创新高。截至2014 年底我国甲乙酮产能为58 万吨，占全球产能比例超过30%。目前甲乙酮市场库存较低，货源偏紧，宁波海越新材料4 万吨、抚顺石化2.5 万吨甲乙酮装臵处于停车状态，开车时间尚不确定，促使甲乙酮价格创新高。
    我国丁二烯下游需求旺盛。2015 年我国丁二烯产能为390 万吨/年，产量为255 万吨，同比增长20%，消费量为282.5 万吨，同比增长0.24%。我国丁二烯需求旺盛，2010~2015 年消费量复合增速为6.2%。受国际原油价格上涨的影响，自2016 年初以来丁二烯价格涨幅达约为40%。
    从供给角度来看，部分丁二烯产能处于停产状态。北京东方3 万吨/年、山东玉皇10 万吨/年丁二烯装臵处于停产状态，复产时间尚不确定。另外，G20会议将于杭州召开，部分丁二烯装臵或将受到影响，货源偏紧的态势将在未来一段时间内持续。
    顺酐装臵产能扩张，业务收入大幅增长。新扩建的5 万吨/年顺酐产能投产后，公司顺酐整体设计产能达到15 万吨/年。新增产能融入了新技术，有利于提升转化率和降低生产成本。2016 年公司将根据新增顺酐产能投产后运行情况分批次对原有10 万吨/年顺酐装臵进行改造，进一步降低生产成本。
    期待在建项目建成投产。公司目前有较多的在建项目，包括甲乙酮装臵扩建项目、45 万吨低碳烷烃脱氢项目、顺酐装臵改造项目等。公司35 万吨MTBE有望于2017 年正式投产，预计将为公司带来新的利润增长点。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.15、0.19、0.20 元，按照2017 年EPS 以及35 倍PE，我们给予公司6.65 元的目标价，维持“增持”评级。
    风险提示：国际原油价格持续下跌；在建项目进度不达预期等。