简评
    原料碳四价格波动影响成本，公司主要产品价格同比下滑2015 年公司营业收入42.8 亿，同比下降17.73%。公司年末存货7 亿元，同比增加45.8%，公司年末应收账款2.8 亿，同比增加43.1%。从公司基本面情况来看，公司2015 年业绩远不及预期，主要是由于2015 年国际油价大幅下跌，导致公司主要原料碳四采购价格大幅波动，对公司成本控制产生不利影响，同时公司主要产品甲乙酮、丁二烯等价格同比大幅下跌，导致公司业绩下降。
    不断优化配置降低成本，可转债摘牌财务费用降低
    公司针对现有和新投产装置进行技改和优化，全年完成挖潜增效项目347 项，实施技改项目111 项，其中实现标煤产气量增加6.8%，节约成本250 多万元。通过技术创新，提高装置综合产能，单位能耗降低30%以上。2015 年“齐翔转债”成功赎回摘牌，财务费用同比减少69.95%。
    公司主要产品竞争优势明显，精细化工产品线完善
    国内甲乙酮产能仍不断增长，未来几年将维持宽松状态，公司甲乙酮实际产量超20 万吨/年，产销国内占比50%，随着“三苯”产品退出，甲乙酮在溶剂市场份额将扩大。韩国是亚洲最大甲乙酮进口国，“中韩自贸区”建立将有利公司出口。MTBE 产能35万吨/年，标准均高于国五标准。新扩建5 万吨顺酐项目后，产能达15 万吨/年，质量达国际水平。公司收购齐鲁科力99%股权，产品线扩充至四条，综合实力增强。
    2016 年业绩有望得到改善，给予增持评级
    2016 年公司总体成本将得到进一步控制，规模优势也逐步凸显，公司主营产品市场空间仍然广阔，伴随油价及公司化工产品的价格反弹，公司业绩有望在2016 年得到大幅改善。我们预计公司2016 年的净利约为2.27 亿元，同比增长22.9%，当前市值101亿，2016 年PE 45 倍，给予增持评级。