评论：
    公司上半年业绩情况符合预期，全年大概率继续保持高增长。1）上半年利润主要来自于内生增长。报告期内，有业绩承诺的子公司浦东华宇、华宇金信、万户网络分别实现扣非净利润751.61 万元、-403.38 万元、291.55 万元。剔除外延业绩贡献，公司上半年内生部分同比增长达到38.70%；2）外延利润大部分将归入下半年业绩。根据业绩承诺，浦东华宇、华宇金信、万户网络三个子公司全年预计贡献利润9019.74 万元；3）公司在手和新签合同额情况良好。报告期内，公司尚未确认收入的在手合同额13.73 亿元，新签合同额5.59 亿元，较去年同期增长36.01%。
    公司上半年毛利率同比下降，与去年全年相比处于合理水平。上半年公司毛利率为44.81%，同比下降2.51 个百分点，其中应用软件业务毛利率下滑9.77个百分点，运维服务毛利率下滑9.49 个百分点。1）毛利率下降原因：公司收入确认存在明显季节性效益，政府的订单大部分来自下半年，上半年业绩占全年比例较小，毛利率容易受到单个订单的内容和收入确认节奏影响；公司作为司法行业信息化龙头单位，积极推进法院3.0 等多个大型试点项目，标杆项目的建立对毛利率有一定影响。2）公司收入结构仍在持续优化，毛利率与去年相比处于合理水平。公司毛利较高的应用软件和运维服务合计收入3.77 亿元，同比增长46.42%，占营业收入总额的56.68%。与2013-2015 年公司毛利率45.61%、45.27%、43.48%相比，公司上半年毛利率处于合理水平。
    各细分行业业务拓展亮点频现，云服务模式占比加大。1）法院3.0 建设稳步推进，华宇元典值得期待。报告期内，公司中标吉林省电子法院二期工程、青海省网上法院等项目，电子法院项目是全新私有云和混合云架构，料将在全国多个省份稳步推进。新设立的法律服务公司华宇元典在探索法律专业人士市场的同时，也是公司在法律信息服务市场对知识管理和智能信息服务领域商业应用的有效延伸。2）食品安全领域云服务新拓展。“追溯云”提供食品安全追溯平台，进行数据监管，完善公司在该领域的政府、企业、公众三位一体服务体系。另外，集数据服务、监管服务为一体的餐饮O2O 网络监管云平台上线，帮助监管机构快速有效识别违法餐厅，提高监管效能和靶向性。3）大数据和协同办公进展良好。大数据子公司亿信华辰收入同比增长15.82%，产品应用市占率逐步提高，渠道销售收入连续2 年同比增幅40％以上。另外，据万户官网显示，依托华宇的渠道优势和品牌效应，万户网络的协同办公解决方案推广迅速，上半年在多行业斩获各类客户订单。
    风险因素。下游行业需求下降，新业务拓展不达预期，并购整合的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016-18 年EPS 预测0.48/0.64/0.80元，对应PE 为38/29/23 倍，维持目标价30.25 元，维持“买入”评级。