分业务看，旅游产品服务收入18.91亿元，同比降7.38%；整合营销服务收入10.68亿元，同比增21.20%；酒店业收入1.75亿元，同比增2.08%；景区经营收入7.04亿元，同比增30.56%；IT产品销售与技术服务收入10.92亿元，同比增8.98%；房屋租金收入4458.05万元，同比增19.91%。总体来看，公司整合营销、景区业务发展良好，业绩增长较快，山水酒店稳步扩张，策略性投资持续稳定贡献利润。公司上半年实现归母净利润大幅增长92.17%，主要因为公司休闲度假景区业务增长良好以及子公司乌镇旅游获大额政府补助1.9亿元；扣除非经常性损益后公司净利润同比仍有52.75%的增长。
    乌镇景区再创新高，古北水镇游客数高速增长
    2016年上半年，乌镇景区游客量、营收再创新高，累计接待游客477.85万人次，同比增长23.38%，其中东栅277.65万人次，同比增长16.75%，西栅250.20万人次，同比增长30.11%，进一步显现出西栅休闲度假产品良好口碑和吸引力。上半年累计实现营业收入7.04亿元，同比增长30.56%；实现净利润3.81亿元，同比增长76.79%。2016年上半年，以"休闲度假村落"为主题的高端旅游度假生态区乌镇乌村项目开始试运营。古北水镇上半年接待游客93.51万人次，同比增89.53%，实现营收3.04亿元，同比增93.60%，实现净利润1.44亿元。
    投资建议：维持"谨慎增持"评级
    公司传统旅行社业务借助"遨游网+"的旅游生态圈布局持续推进O2O融合；乌镇作为华东地区品牌休闲度假景区延续良好增长态势；古北水镇作为类乌镇模式的复制，未来具有较大的增长潜力。我们预计公司2016年、2017年每股收益为0.69元和0.73元，对应动态市盈率分别为30.29倍和28.36倍；维持其"谨慎增持"评级。
    风险因素
    自然灾害等不可抗力因素对旅游业务的影响。