报告期内营业收入降低主要是由于百货（含家电）业务营收降低所致。
    ◆毛利率同比增加0.91 个百分点，期间费用率同比微增：
    报告期内营业收入分品类看，百货（含家电）/超市/房地产/农产品交易市场服务的营业收入同比分别变化-4.14%/1.27%/151.86%/36.56%。
    报告期内公司综合毛利率为19.35%，同比增加0.91 个百分点。分品类看，百货（含家电）/超市/房地产/农产品交易市场服务报告期间毛利率分别为16.37%/19.29%/88.84%/80.04%，同比变化0.24/0.44/4.49/0.15 个百分点。期间费用率方面，1H2016 同比上升0.78 个百分点，达到12.52%，其中销售/管理/ 财务费用率分别为3.77%/8.72%/0.03%， 同比变化0.25/0.26/0.27 个百分点。其中财务费用增加系利息收入减少所致。
    ◆区域龙头，竞争略有加剧：
    合肥百货是安徽首屈一指的零售企业，无论从区域垄断性还是从公司的业态丰富性而言，都是可以和其他省份百货龙头企业媲美的公司。但由于宏观经济不振以及省内竞争加剧，公司2014-2015 年业绩表现平平。我们认为短期消费不振情况下，目前业绩有企稳迹象，但仍需观察。
    ◆维持增持评级，6 个月目标价9 元：
    我们调整公司2016-2018 年EPS 分别为0.35/0.37/0.41 元（之前为0.31/0.34/0.38 元），给予公司未来六个月9 元的目标价，对应2016 年26X市盈率。由于目前合肥房价涨幅较快，可能侵蚀未来安徽省内的消费需求，因此我们整体维持合肥百货垄断优势明显，但区域消费能力有限的判断，维持增持评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。