索菲亚2016上半年实现营业收入16.7亿元，归属于上市公司股东的净利润2亿元，分别较去年同期增长44.1%和48%。分季度来看，公司Q2实现营业收入10.3亿元，归属于上市公司股东的净利润为1.5亿元，分别较去年同期增长42.8%和48.5%，公司业绩高增长的趋势不减。盈利能力方面，2016H1公司综合毛利率为35.66%，净利率为11.98%，分别较去年同期下降0.21个百分点和增长0.32个百分点。其中2016Q2公司毛利率为36.54%，较去年同期增加0.5个百分点，较2016Q1增加2.29个百分点；二季度公司净利率为13.31%，较去年同期减少0.77个百分点，较一季度增加6.83个百分点，公司的盈利能力保持稳健。报告期内公司的销售费用为1.63亿元，较去年同期增加了37.6%，主要是公司增加了广告的投入、持续推动O2O的进展、加大对司米橱柜的推广力度；管理费用为1.6亿元，较去年同期增加了37.7%，主要是由于发展规模增加导致的管理成本、工资薪酬等费用的增加。费用率总体表现稳定，Q2销售费用率为8.48%，较去年同期减少0.05个百分点，管理费用率8.28%，较去年同期减少0.67个百分点。
    产能布局完成，进入全面投产阶段。索菲亚衣柜及配套定制家具柔性化生产线的全国生产布局已经基本完成，公司在河北廊坊、浙江嘉善、四川成都、湖北黄冈以及总部增城的工厂均已正常生产，完成对公司全国销售网络的生产支撑。2016H1公司定制衣柜及配套定制家具的月平均产能达到12万单左右，产能利用率为80%，产品的生产周期为13~20天。司米橱柜增城工厂于去年6月左右开始进行调试，4季度开始试生产，目前橱柜工厂已经全面投入生产，目前日均产能160单左右，下半年产能会有所提升。在板材的选用方面，公司对部分产品的板材进行了升级，采用更加健康环保的无甲醛添加板材，进一步提升用户体验。
    销售渠道稳步拓展，电子化店面升级继续推进。2015年末，公司拥有衣柜门店1600家左右，橱柜门店261家。2016H1公司拥有衣柜门店1700余家，橱柜门店391家，2016年末公司计划衣柜门店数量达到1800家，橱柜门店数量达到500家，保持衣柜新开店200家、橱柜新开店250家的新开门店速度。销售工作方面，公司将市场占有率和渗透率作为首要目标，继续推进799/899特价套餐，实现订单引流，帮助公司有效提高市占率。公司以线下门店为基础，持续推进门店的电子化升级项目，通过使用Oculus Rift和HTCvive的虚拟现实设备帮助展示索菲亚的家具产品，通过VR技术实现产品、样板房的3D立体的展示，提升消费者的购物体验，以较低成本提升门店的客流量以及成交率，帮助店面做高客单价。
    结论：
    公司业绩持续保持高增长，全国范围的生产布局基本完成，销售渠道稳步拓展，板材利用率、一次安装成功率继续提升，全屋定制战略、店面电子化升级帮助提高店面客单价，我们预计公司2016年、2017年EPS分别为1.46元/股和2.00元/股，对应P/E分别为38x和28x，维持“强烈推荐”的投资评级。