上半年加权平均ROE8.68%，较上年同期高1.81pcts。盈利能力继续提升，模式优越性持续体现。公司预计1-9 月归属母公司净利增长区间为30%-50%。
    大家居战略发力，销售端延续高增长。公司2016Q2 单季收入同比增长43%（VSQ1+46%），延续高增长。上半年衣柜业务收入同增36%，客单提升成主要贡献（799/899 引流发力+全屋定制战略），橱柜销售贡献约1.1 亿元，符合预期，全年有望实现3 亿元销售目标；橱柜年内亏损料控制在7000万元以内，明年有望扭亏。营销网点布局方面，截至上半年衣柜/橱柜门店数达1700/391 家，年底目标达到1800/500 家。上半年末公司预收账款2.5亿元、同比大幅增长146%，下半年销售料延续高增长态势。
    整体效率不断提升，充分彰显卓越。上半年综合毛利率35.7%、同比微降，主要受大家居OEM 产品（毛利率17.68%）及孕育期的橱柜业务（毛利率-8.67%）影响。单看衣柜业务毛利率39.53%，较去年同期提升3.15pcts，在特价引流战略下，提升主要源于产能利用率、工人单产及板材利用率的提升（估计上半年板材利用率提升约2pcts，中长期仍有大几个点的提升空间）。同时期间费用在规模效应下不断改善：上半年销售/管理费用率分为9.75%/9.57%，同比分别降低0.46/0.45pcts。公司优秀的经营管理能力持续得以验证。
    募投项目将全方位升级公司软硬实力。公司11 亿元定增项目落定（价格53.05 元/股），此次募投项目：1. 家居数字化生态系统（互联网+）平台升级项目，将打造一个开放式、社会化的定制家居设计平台；2. 信息系统升级改造，将在公司现有内部信息系统架构上进行流程再造，提升公司的大数据处理能力；. 3 生产基地智能化改造升级，将引入智能计划协调系统，自动化生产线和机器人，实现自动拆单和生产制造过程自动化；4. 华中智能化生产基地建设项目，项目落成后将形成年产60 万套定制衣柜及配套产品的产能，与既有产能形成有机整体，完善产能布局。定增落地将助全屋定制龙头蓄力。
    风险提示。地产需求下滑，线下价格竞争加剧，橱柜推进低于预期等。
    盈利预测及估值。公司定增发行完成，后续资金到位项目达成后，将以互联网化、信息化以及智能制造等产业战略为驱动，整体运营效率和C 端品牌体验有望持续提升，全屋定制大家居龙头可期。公司中报业绩符合预期，维持2016-2018 年EPS 预测1.43/1.86/2.31 元（对应PE39/30/24 倍），坚定看好公司扎实的产品/品牌/渠道基础以及逐步提速的模式创新，维持“买入”评级。定增发行价53.05 元夯实安全边际，继续推荐，建议投资者把握业绩行情下的确定性机会。