在技术、云平台稳定性、成本控制和生态系统建设等方面都具有绝对优势，连续多年在Gartner IaaS 魔力象限中排名领导者第一。前期由于牌照问题没有有效解决，AWS 在中国收入规模较小，2015 年1.5 亿左右。摩根斯坦利预计中国云计算进入高速发展期， 2018 年中国云计算市场将达到78 亿美金，2015 年~2018 年年复合增长率高达135%。我们预计AWS 中国区业务授权给光环新网解决政策限制后，将会迎来迅猛增长，今年收入有望超过8 亿，同比增长400%，17 年收入有望达到20 亿以上，18 年收入达到40 亿以上。
    ■由光环新网运营的中国版AWS 将为公司增加近300 亿估值。AWS 中国区业务高增长将极大增厚公司营收和利润，预计到2018 年，AWS 中国区业务将会给光环新网增加2~4 亿的净利润。预计2019 年AWS 中国区的收入规模将会达到全球市场10%，按照AWS 1600 亿美金的估值测算，AWS 中国区业务估值将达到160亿美金。假设公司未来能分享AWS 中国区20%的经营利润，将为公司增加32 亿美元市值。同时公司和UnitedStack 共同成立控股子公司光环有云，将为AWS 云计算提供增值业务，未来光环有云有望成为AWS 中国区核心合作伙伴，其收入也将随着AWS 高增长，预计到2020 年，光环有云的收入规模有望达到39 亿，其经营利润有望达到10 亿，归属上市公司的经营利润有望达到6 亿，将为公司增加约150 亿的市值。综合来看折现到2016 年，AWS 中国云计算业务和光环有云的增值服务的估值在294 亿元。
    ■投资建议：光环新网获得AWS 中国区云计算业务经营授权后，将成为A 股真正云计算龙头。预计公司传统IDC 和宽带接入业务2019 年的净利润将超过10亿，给予20PE，200 亿市值，折现到2016 年对应165 亿市值，而中国版AWS将为公司增加294 亿估值，我们认为公司的合理市值是465 亿。预计2016 年~2018 年公司净利润为3.4 亿元、7.4 亿元和12.4 亿元，维持买入-A 投资评级，上调6 个月目标价63.48 元，建议投资者重点关注。
    ■风险提示：中国云计算增速不达预期风险；AWS 在中国地区业务拓展情况不达预期风险；光环有云业务发展不达预期风险。