通过整合政府、社会资本、企业各自优势，提高项目实施阶段效率及后期运营效益。园林公司积极性显著提升，市政园林行业有望再次加速，近期东方园林等已获得市场认可。
    ■订单加速落地助中期业绩靓丽，公司全年高增长可期。据公告公司旗下赛石园林2014 年以来PPP 项目订单及意向协议约200 亿元，对后续业绩形成保障。中期业绩预告同比增长177%-207%，预计园林占比80%以上，PPP 模式下订单加速落地有望带动全年业绩持续表现优异。
    ■多元化探索下游运营端及生态领域。公司公告投资云南德宏，优先合作在杭州、芒市所涉及的房地产开发、基建中的园林业务，利于迅速提升云南市占率。此外与碧桂园及隐居集团签署战略合作协议，与杭州银行、浙江旅游集团等10 家公司设立浙江传统村落保护基金，探索与下游地产、景区酒店、旅游等运营端合作的新模式，有望协同发力并形成新增利润来源。与中植、潍坊金控等分别设立并购产业基金，亦有望加快在生态修复、水环境治理领域的业务布局。
    ■汽车零部件业务趋势良好。公司非轮胎橡胶制品如流体管路、减震系统等，下游客户为一汽、福田等商用车制造商，并逐步切入乘用车市场，已成为长城的零部件提供商。未来有望加大乘用车领域和新客户的开拓，并借助并购基金等继续拓展后市场等汽车服务领域。
    ■投资建议：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.46/0.64/0.83 元，当前股价对应16-18 年PE 分别为23/16/13 倍，相比东方园林（27 倍PE）/铁汉生态（29 倍PE）显著低估，给予目标价13.8 元（对应2016年30 倍PE），买入-A 评级。
    ■风险提示：宏观经济风险、PPP 项目风险等。