“生态园林（PPP）+汽车零配件”双主业引擎持续发力是上半年业绩大幅超预期的主要因素。2014 年以来，公司全资子公司赛石园林储备了大量的园林PPP订单。随着政府对PPP 模式的大力推进，公司储备的PPP 项目逐步落地，驱动公司产值大幅提升。而且落地PPP 项目毛利率较高，导致公司净利润增幅较大。同时，汽车零配件板块持续推进客户结构优化、产品升级换代，驱动板块业务收入持续快速增长。此外，上半年大约有420~568 万元的非经常性损益，也是业绩增速超预期的原因之一。
    PPP 迎来落地大年，公司园林PPP 项目收入增长空间值得期待。根据我们的研判，PPP 已经逐步成为政府类项目的主流模式，今明两年将是PPP 项目加速推广落地的大年。赛石园林PPP 项目运营经验丰富，在原有园林施工业务基础上积极拓展生态环保产业链相关业务，先后拿下了多个PPP 项目订单，PPP 项目储备充足。随着这些PPP 项目逐步落地，或有望给公司持续贡献丰厚营收。
    汽车后市场空间巨大，政策打破垄断叠加内部优化升级，公司汽车零配件业务有望持续回升。据测算，2015 年我国汽车后市场规模近8000 亿元，目前仍在快速增长中。今年上半年，发改委牵头起草的《关于汽车业的反垄断指南》（征求意见稿）明确指出车厂不应限制售后配件的供应和流通，过去以整车厂商体系的4S店为主导的格局将被逐步打破，非整车厂商体系的企业将有更多机会参与分享这块巨大的蛋糕。此外，公司积极推进客户结构优化、产品升级换代，进一步提升公司汽车零配件市场的核心竞争能力，板块收入有望持续快速增长。
    考虑到PPP 项目或将加速落地，以及汽车后市场板块持续发力，调高公司2016~2018 年EPS 分别为0.53 元、0.77 元、0.99 元。当前股价对应2016 年的PE仅为20 倍，具有较强吸引力，维持“买入”评级。
    风险提示：PPP 项目推进不及预期、汽车后市场业务推进不及预期等。