公司为光明食品集团旗下肉类大平台，在集团食品整体布局具有重要的战略地位。去年上海国资委将光明食品集团股权划转至国盛集团、城投集团，同时公司向上海牛奶集团收购肉牛养殖业务资产、向集团子公司上海农场、川东农场收购生猪养殖资产。15 年公司更换新领导层后动作频繁，收购海外资产、剥离亏损业务、控制费用、事业部改革、铺设全国化渠道等。不排除后续推出新的市场化员工激励方案，提升员工积极性。改革进一步深化可期。
    关注SFF 收购延期，长期看好牛肉产业发展。此前银蕨农场少数股东提出特别预案，收购审批有所推迟，收购短期遇到挫折。根据公司提交董事会审议的补充协议，拟将收购最后期限延长至9 月30 日、本次交易的交割日设置为2017 年1 月4 日。我们认为牛肉是公司战略发展方向，公司会坚定不移的推动此次收购。同时公司在牛肉领域也会有其他布局，联豪也在快速发展中。公司将利用海外牛肉资源、品牌、渠道优势，打造牛肉领域龙头企业，我们长期看好公司牛肉产业发展。
    亏损业务相继剥离，轻装上阵增长可期，生猪养殖贡献利润。公司去年剥离了捷克梅林，今年将剥离荣成梅林、重庆梅林，目前这2 家企业已停产，有利于公司减亏，也反映出公司管理层止住出血点做业绩的决心。今年上半年生猪价格大幅上涨，为公司贡献大量利润，提升公司今年业绩。
    财务预测与投资建议
    我们预测未来公司2016-2018 年EPS 分别为0.46、0.42、0.44 元。结合可比公司估值，我们给予公司2016 年34 倍PE，对应目标价15.64 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    牛肉收购存在不确定性，国企改革低于预期，食品安全风险。