维持"买入"评级。万华化学上半年业绩同比实现大幅增长，且超市场预期。其中，二季度营业收入、净利润均创历史新高。我们分析主要系由于二季度以来，公司MDI价格上涨带动产品盈利有明显提升；6月以来石化项目运行步入正轨，上半年石化系列产品销售同比大幅增加，对公司业绩贡献度显著提升；同时，通过前期投入大量科研、市场等力量进行技术和市场开发，公司六大事业部业务逐渐进入收获期，且业务发展迅速。  
    万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。作为目前全球最大的MDI生产商，公司相比竞争对手在产品质量、成本控制等方面具有优势，将继续受益于行业良好的竞争格局和发展空间。公司烟台工业园石化项目运行已步入正轨，后续盈利贡献都将逐步提升。此外，近年来公司六大事业部已渐成规模并且高速增长，将打开公司新的成长空间。万华化学已不仅是单一异氰酸酯产品的生产商，在其不断追求创新的基因的驱动下，正逐步打造国际一流的化工新材料公司，未来成长空间广阔。我们上调公司2016～2018年EPS预测至1.25、1.63、2.12元，维持"买入"的投资评级。 
    风险提示：下游需求复苏不达预期风险，原材料价格大幅波动风险。