2.MDI 行业：巴斯夫装置问题致供给缩量。
    （1）韩国巴斯夫：5 月底，韩国巴斯夫MDI 装置检修时光气泄露致人重伤，目前装置仍处于停产状态，影响至少2-3 个月年化25 万吨的MDI 供给；（2）重庆巴斯夫：年产40 万吨MDI 装置虽经4 月份的意外停产后已复工，但目前生产负荷仅约1-2 成，由于氯碱配套不到位，装置最高只能开到4-6 成，而原料配套问题解决目前仍无解决方案及时间表。
    3.年后MDI 价格逐月抬升带来公司业绩边际向好。
    2 月份以来，万华已将其聚合MDI 挂牌价由10500 元/吨连续4 次上调至6月份的13500 元/吨，月均提价750 元/吨，累计上调达28.57%；截至目前，第一、二季度MDI（均价，价差）分别为（11770，7138）、（13591，8200），MDI 价差扩大带来的万华二季度归母净利增厚应在1.5-2 亿元。
    4.盈利预测与投资评级。
    我们的推荐逻辑：（1）MDI：价格上涨带来的盈利修复行情，供给缩量利好后市平稳：连续调价后，目前MDI 价差仅恢复至近年的价差中枢。目前下游需求仍未有复苏迹象，但仅MDI 价格修复行情带来的盈利提升亦非常可观（MDI 价格每上涨1000 元/吨，万华年化归母净利润增厚约7.2 亿元）。
    （2）石化项目：装置运行上正轨，此时不盈利更待何时：虽然石化项目折旧和财务费用较高，但目前装置已达到接近满产状态，在外部环境平稳的情况下，此时不开始盈利更待何时？我们预计，完全达产后，石化项目的年化净利润应可达15 亿元。预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.08、1.38、1.64，对应PE 15X、12X、10X。维持推荐评级。
    风险提示：
    MDI 需求持续低迷，石化项目进展低于预期。