维持“买入”评级。公司一季度营业收入同比增长我们判断主要系由于公司烟台工业园石化项目陆续投产，其石化产品销量同比增加，带动公司收入增长；而MDI 产品价格同比下跌较多，销量同比则略有增长。而由于MDI 产品价格下降，以及毛利率水平相对较低的石化产品占比提升，公司综合毛利率水平有所下降。
    MDI 行业现处于景气低谷，但从全球视角而言，行业供需格局仍较为有序。万华化学作为目前全球最大的MDI 制造商，相比竞争对手在产品质量、成本控制等方面具有优势，同时近年来持续拓展海外市场，预计其MDI 业务市场竞争力将继续保持。
    烟台工业园项目运行正逐步进入正轨，伴随该全球领先、世界级规模的工业园的打造，公司业务领域正逐步多元化，后续有望打开新的成长空间。
    我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.78、1.05、1.28 元（暂不考虑增发因素的影响），维持“买入”的投资评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨风险、下游需求持续低迷风险。