增发拉开了万华资本运作的序幕。万华化学2000 年上市，上市后公司持续分红，但从未在资本市场上再融资，除股改外，也从未有过较大的资本运作；而本次增发25 亿，虽然和万华现在的销售收入和市值比微不足道，但却具有标志性意义，我们认为本次增发拉开了万华未来几年资本运作的序幕。
    PC 的建设进一步体现八角工业园的一体化程度。公司PC 采用光气法，工艺包是公司自行研发，PC 的主要原材料是光气、双酚A、烧碱、盐酸，其中光气、烧碱、盐酸工业园内都有配套，是公司以光气为原料的精细化工品的延伸。
    聚合MDI 价格仍将继续上调。10 月底，我们通过MDI 价格已经跌破寡头成本线，导致寡头间的合作增加，寡头未来将集中限产，判断未来几个月MDI 价格将大幅上涨；而11 月聚合MDI 的挂牌价已经上涨1000 元/吨，我们认为目前MDI 价格仍未到达一个合理区间，未来几个月MDI 的价格仍将继续上涨。
    石化联动开车远超市场预期。10 月底八角石化装置开始联动试车，到目前为止，PDH 负荷已经超过70%，丙烯酸及酯和PO 的负荷也达到50%，这个进展是远超市场预期的。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017 年的EPS 为1.14、1.79、2.62元，维持“买入”评级；6 个月目标价22 元，对应2016 年12 倍动态市盈率。
    风险提示：宏观经济继续下行的风险。