但未来两年没有新增产能，现有过剩产能会不断被新增需求消化，企业走货压力会大幅缓解，有望恢复到前几年控产保价模式，今年2 季度价格上涨就是很好的证明。我们预计中期价差有望维持在5600 元/吨，产量为140 万吨，对应利润为25 亿元。
    大石化利润有望达到14 亿元：公司八角工业园高度一体化将带来巨大成本优势。我们假设各项产能满负荷生产，价格为行业企业盈亏平衡水平，则总计利润为14 亿元，对应节省的运输费用为3 亿元、能源费用为5.5 亿元。
    新产品利润有望达到6 亿元：公司成立了六大特种化学品事业部，包括：改性MDI，新材料（TPU、SAP、PC），特种胺，ADI，表面材料（水性涂料）和聚醚多元醇。我们预计中期净利润有望达到6 亿元。
    投资建议：
    我们调整公司16/17 年EPS 预测为1.20/1.76 元（原预测3.27，4.07 元），并添加18 年EPS 预测为2.20 元。按照可比公司19 倍市盈率，调整公司目标价为22.8 元（原预测30 元）并维持买入评级。
    风险提示
    MDI 产能大幅扩张。
    石化产品行业变化不符预期。