◆业绩高增长主要受益于父母代种雏鸡和商品代肉雏鸡价格大幅上涨公司主要产品为商品代鸡苗和父母代鸡苗，上半年全国鸡苗均价3.29元/羽，同比增长136.7%；同时二季度父母代鸡苗售价约45 元/套，同比上涨350%。鸡价大幅上涨推动公司业绩大增，上半年公司鸡收入7.3 亿元，同比增加176.4%，毛利率45.43%，为历年来最高。同时，报告期内由于偿还了银行贷款，财务费用大幅下降-25.18%，进一步增加了公司利润。
    ◆疫情反复，供给短缺再升级
    6 月美国爆发禽流感，7 月法国再度爆发禽流感，复关时间将再度延后至2017 年3、4 月，预计 2016 年祖代鸡引种量仅30 万套（供需平衡需80-100 万套），17 年供给将大幅短缺。上周在产父母代鸡苗存栏下降，下游供给下降拉开序幕，下半年禽链价格有望突破前期高点。
    ◆中上游最先受益标的，供给有保证
    按照价格传导机制和供需缺口程度来看，受益的程度和时间将分别为祖代鸡>父母代鸡>商品代鸡苗>肉鸡，而公司祖代种鸡、父母代种雏鸡连续多年保持市场占有率第一，商品代鸡苗也位于前列，公司将最早享受到禽链价格大幅上涨带来的收益。
    2015 年美国封关，公司迅速转道向法国引种，2016 年优先供给给大企业，6 月公司率先从西班牙引入祖代鸡。当前公司产能充足，2016 年父母代可出栏1500 万套，商品代产能2.5 亿羽（2017 年预计3.2 亿羽）。
    ◆估值与评级
    我们预计公司16-18 年EPS 分别为2.26、3.32 和2.65 元，给予16 年25XPE，则对应目标价56.60 元，给予“增持”评级。
    ◆风险提示：
    禽价上涨不及预期