二季度上游迎来景气快速上升，公司保量迎来丰厚盈利。公司2 季度盈利1.85 亿元，单季整体约销售父母代鸡苗350 万套、商品代鸡苗0.6 亿羽，单位盈利分别为35 元/套与1.2 元/羽。上游父母代价格迎来罕见的快速上升，公司保证了较高出栏量而获得丰厚盈利。同时公司在景气向上的阶段积极扩大中游产能，鸡苗量略超预期。
    当前虽然父母代鸡苗价格因偶然因素而导致略微下滑，我们认为后续随着在产祖代鸡量的快速下行，叠加大范围引种的不断延后，父母代鸡苗价格有望迎来新一轮快速上涨。同时，在实际产能同比略降的基础上，我们认为三季度中游父母代产能将开始逐步下降：（1）大周期显示父母代鸡苗供应短缺的因素，开始逐步传导到父母代在产量上；（2）短期高龄鸡因为亏损、价格差异等因素开始加速淘汰；（3）4-5月强制换羽的因素在7 月份最后显现，7 月中下旬开始实际产能明显下降。而流通、加工等环节的需求正逐步启动。因此中短期供需格局向好，三季度确定性再发起一轮行情，龙头益生股份持续受益。
    周期级别不断提升，益生盈利有望持续超预期。草根调研显示换羽受品种、时间、集中度等多重因素影响，难以充分进行，而疫病、政治等因素也使得大国难进的引种特征也不断强化，大范围引种预计推迟到2017 年4 月之后，总体上看禽链反转目前祖代对应60%以上的供给短缺（30 万套供给对应80 万套需求）。益生股份近年来积极扩产中游父母代鸡苗业务，预计16-17 年出栏量在2.5-3.2 亿羽。保守测算下，公司2017 年按800 万套父母代鸡苗、单套盈利50，3.2 亿羽商品代鸡苗、单羽盈利2.5 测算，盈利达到12 亿。若商品代鸡苗价格平均单位盈利达到3-3.5 元，则业绩有望达到13.6-15.2 亿元。
    我们预计公司2016-17 年净利润达到9.29、12.47 亿元，根据2017 年20XPE，给与目标市值250 亿，目标价74.6 元，维持“买入”评级