二季度单季实现营业收入4.55亿，环比增长32.74%，同比增长2.26倍；实现归属净利1.85亿，环比增长118.29%，同比增长2.44倍。 
    父母代扶摇直上，商品代淡季不淡，主力贡献Q2业绩 
    预计公司二季度父母代种鸡的销售均价约46元/套，套均盈利24元/套。考虑到公司15年连续引种约28万套、结合分析强制换羽对于产能的增幅和出栏节奏，预计公司2季度共销售父母代种鸡约400万套，则父母代种鸡为上半年净利润贡献约1.06亿。二季度烟台地区商品代鸡苗均价约3.37元/羽，环比虽微微下滑9.73%，但同比上涨167.25%，可谓淡季不淡。预计公司二季度的商品代鸡苗只均盈利约1.17元/羽，销量约6000万羽。预计上半年商品代鸡苗共贡献净利约1.41亿。另外蛋种鸡约贡献净利2200万。 
    3季度业绩有望继续超预期 
    价格方面，禽链供给受15年年初开始的祖代鸡引种下降影响而已进入下行通道，而需求则进入旺季，预计3季度鸡价将优于2季度。出栏量方面，根据我们的测算，3季度父母代出栏量受15年2季度到16年1季度的引种影响，已避过15年1季度引种缺口，预计与2季度相比3季度出栏量将有所增长。因此我们预计3季度业绩将环比上行，超出中报的业绩指引（1.5-1.8亿，环比下降0.05-0.35亿）。 
    15年引种优势、16年拔得头筹，持续受益上游高弹性 
    受益于行业龙头地位，公司在15年美国封关期间迅速且连续转道法国引种，使祖代鸡群结构优于行业、种公鸡供给持续，进而保障了16年父母代种鸡出栏量（预计在1400万套左右）。而16年，公司也拔得头筹，率先于6月自西班牙引入该国恢复供种后的前序批次祖代鸡，并预计可持续自西班牙引种。引种优势预计可令公司的市占率由33%再提升约10个百分点。 
    两代鸡苗龙头股，维持"增持"评级 预计公司16、17年归母净利润分别为8.44、12.84亿。对17年给以20-22倍PE，目标价76.73-84.40元，维持"增持"评级。 
    风险提示：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。