草根调研显示换羽受品种、时间、集中度等多重因素影响，难以充分进行，而疫病、政治等因素也使得大国难进的引种特征也不断强化。总体上看禽链反转目前祖代对应60%以上的供给短缺（30 万套供给对应80 万套需求）到下游依然不会有太多的折扣，超出市场预期的大面积引种与换羽。同时代表大周期反转显著指标的父母代价格，持续以单月10 元/套的速度上升，不仅大幅增厚了益生利润，更重要的是体现了产业真实的反转级别提升。
    公司积极扩产中游业务，2017 年是商品代鸡苗量价起升的最好光景。作为上游的龙头，益生股份近年来积极扩产中游父母代鸡苗业务，预计16-17 年出栏量在2.5-3.2 亿羽，充分获得17 年商品代鸡苗的弹性。
    保守测算下，公司2017 年按800-1000 万套父母代鸡苗、单套盈利50 元，3.2 亿羽商品代鸡苗、单羽盈利2.5 测算，盈利达到12 亿。若商品代鸡苗价格平均单位盈利达到3-3.5 元，则业绩有望达到13.6-15.2亿元（注：如按照高点年化测算，盈利在23-25 亿，目前估值6X）。
    短期供需格局向好，三季度确定性再起一轮行情，龙头益生有望再次受益。 短期看当前父母代在产量较多大部分来自于延迟淘汰而非强制换羽，因此大周期规律及短期产能淘汰都显示三季度供给将环比下降。
    同时当前屠宰企业库存较低、季节性消费走货速度加快、产业预期乐观，下游需求端也将在三季度明显发力。公司作为上中游的龙头，有望在旺季充分受益，带来盈利与市值双升。
    我们预计公司2016-17 年净利润达到9.29、12.47 亿元，根据2017 年20XPE，给与目标市值250 亿，目标价74.6 元，维持“买入”评级。