报告期内，久安公司市政工程业务增长较快，带来营业收入大幅增长122.74%。从业务分类来看，市政与给排水工程业绩增长显著，上半年实现营业收入10.56亿元，同比增加293%，污水处理整体解决方案仍为公司最大营业收入来源，上半年营业收入达11.98 亿元，同比增加78.34%，净水器销售收入0.92 亿元。同比下降18.19%。考虑公司历史业绩又较为明显季节性因素，4 季度为结算大季，导致去年上半年基数较低。
    低毛利工程业务占比上升+竞争加剧，整体毛利率略有下降。由于行业竞争的加剧，整体毛利率下降至25.5%，同比减少11.7pct。一是污水处理整体解决方案毛利率为36.8%，同比下降4.6pct，首次降至40%以下；二是低毛利率（10.5%）的市政与给排水工程业务毛利占比上升，拉低整体毛利率水平。
    订单获取能力强，在手订单充足。公司上半年新增订单51 件，投资总额达92.8 亿元。新增订单以EPC、BOT 类型为主，其中已签订EPC 类订单30 件，投资金额为24.93 亿元，已签订BOT 类订单11 件，投资金额为39.7 亿元。公司目前在手订单95 件，未确认收入43.3 亿元，在手订单充足，下半年业绩将持续增长。
    推广膜技术，积极参与水环境治理。公司的DF 膜开始规模化生产，DF 膜可用于供水，将MBR+DF 技术结合，可实现污水变成地表水II 类或III 类水的高品质资源化，将成为未来又一潜在的增长引擎。在水生态治理与黑臭水体的治理方面，公司上半年获得并部分完成了天津宝坻与河南汝洲等国家湿地公园的建设工作，开拓了新的业务领域。
    继续复制碧水源模式，市场份额进一步扩大。公司自2007 年起与全国30 多个国有水务公司以PPP 模式组建合资公司，处理能力达1500 吨/日，2015 年在北京、云南等原有市场的基础上，进入了辽宁、福建、深圳水务市场，今年上半年成功进入西藏，成功打开中国西南水务市场。公司将继续复制碧水源模式，推动膜技术进入新的区域市场，进一步扩大市场份额。
    盈利预测和投资建议
    我们预测公司2016-2017 年实现归属母公司净利润21.1 亿、29.3 亿，对应EPS 分别为人民币0.68、0.94元。公司为水环境治理龙头企业，订单充足，业绩有望持续高增；目前股价对应26x16PE，维持“增持”评级。