定制家居渗透率持续提升：定制家居以人为本，依单生产，C2B 模式重构供应链体系，顺应消费升级趋势。而在定制行业中，龙头索菲亚注重对信息化系统的持续升级，在制造端提升智能化水平，建立企业大数据平台。打造柔性制造行业标杆，提升板材利用率和供应链效率，在成本端已经奠定了明显的优势，构筑了宽广的经营护城河；完善的全国生产基地，降低物流费用；龙头优势在未来几年仍将延续巩固。公司在2015 年开始持续推进799等特价系列产品，通过高性价比定制产品提升市场影响力，快速扩张市场份额（现有订单中60%会购买标准化促销套餐产品），而借助生产效率的不断提升，公司定制衣柜业务的盈利能力仍在不断提升。
    渠道持续下沉，品牌效应逐渐显现。公司门店除了继续加密一二线城市以外，也持续向县级城市下沉，取得良好效果，目前收入中省会城市占比34%左右，地级市占38%，县级城市占28%；衣柜门店约一半布局在县级城市。而从终端增速来看，一线城市与县级市均表现出较高的增长态势。
    向大家居转型，持续推进定制家整合，有效提升单店坪效和客单价水平。总部供应链推进OEM 家居整合，增加包括儿童学习椅、沙发、实木家具、床垫等产品。门店设计师力量逐步完善，加上各类电子销售工具布局，在终端加大“一站式”全屋定制模式推广 。
    司米橱柜开店持续扩张，全年新开店在200-300 家左右，预计中报收入在1 亿元左右，全年有望实现3-4 亿收入。因2015 年底固定资产投资较高，带来较高的折旧摊销，预计全年仍将亏损，但亏损对于公司综合盈利能力的拖累将逐季减少。公司原有衣柜客户和司米橱柜客户相互带单，充分发挥公司原有客户群体优势。
    上调盈利预测，维持买入！定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河，未来公司发展将以定制衣柜（收纳空间）为切入点，高性价比产品抢占市场份额，充分挖掘公司客户群体和线下渠道价值，丰富品类，提供一体化家居解决方案，未来客单价有望稳步提升。15H2 以来一二线城市房屋交投火爆，公司订单量有望滞后受益。公司原有衣柜系列产品盈利优势显现并有望持续，橱柜和大家居业务推进顺利，我们上调16-17 年EPS 至1.50 元和2.08 元（原为1.40 元和1.90 元），目前股价（56.22 元）对应16-17 年PE 分别为 38 倍和27 倍，作为我们“稳稳的幸福”重要推荐品种，维持买入评级，公司发展空间直指万亿家居市场（目前公司市值248 亿），互联网和大家居战略不断深入融合，拓展发展空间，维持一年目标价90 元（对应400 亿市值）。