上半年加权平均ROE8.68%，同比高1.83PCTs，盈利能力继续提升，模式优越性持续体现。
    大家居战略发力，销售端延续高增长。经测算2016Q2 单季收入同增43%（VSQ1+46%），延续高增长。我们估算上半年衣柜业务增长30%~35%，客单提升为主要贡献（799/899 元产品引流发力，全屋定制战略），橱柜预计销售贡献过亿元，符合预期，全年有望实现3 亿元的销售目标。营销网点布局方面，公司按计划稳步推进。索菲亚线上“6.18”整体销量达1.35亿元，在当日天猫家装大行业销量排名中跻身前二。公司下半年销售料将延续高增长态势。
    经营管理效率不断提高，盈利能力持续增强。经测算2016Q2 单季归属母公司净利同比增长近49%（VSQ1+47%），上半年盈利能力持续增强。公司在特价产品走量的战略下，继续通过提升产能利用率及板材利用率（我们估算上半年80%+、全年看85%），带动毛利率稳步提升；同时期间费用在规模效应下不断降低。公司优秀的经营管理能力持续得到验证。
    定增批文到手、询价进行中，募投项目将全方位升级公司软硬实力。此次募投项目：1. 家居数字化生态系统（互联网+）平台升级项目，将打造一个开放式、社会化的定制家居设计平台；2. 信息系统升级改造，将在公司现有内部信息系统架构上进行流程再造，提升公司的大数据处理能力；3.生产基地智能化改造升级，将引入智能计划协调系统，自动化生产线和机器人，实现自动拆单和生产制造过程自动化；4. 华中智能化生产基地建设项目，项目落成后将形成年产60 万套定制衣柜及配套产品的产能，与既有产能形成有机整体，完善产能布局。定增落地将助全屋定制龙头蓄力。
    风险提示。地产需求下滑，线下价格竞争加剧，橱柜推进低于预期等。
    盈利预测及估值。公司近期定增批文落地并询价，后续资金到位项目达成后，将以互联网化、信息化以及智能制造等产业战略为驱动，整体运营效率和C 端品牌体验有望持续提升，全屋定制大家居龙头可期。中报业绩符合预期，我们维持公司2016-2018 年EPS 预测1.43/1.86/2.31 元（对应PE 39/30/24 倍），坚定看好公司扎实的产品/品牌/渠道基础以及逐步提速的模式创新，维持“买入”评级。预计机构广泛高价参与此次定增，夯实现价安全边际，继续推荐，建议投资者把握业绩行情下的确定性投资机会。