2016年1月至5月我国住宅销售面积较去年同期增长34.2%，房地产销售的回暖迹象较为明显，作为房地产行业的直接下游，定制家具行业的表现通常与地产行业存在3~6个月的滞后期，因此从上半年地产销售回暖的行情判断，我们认为定制家具行业可以全年维持高景气度。公司作为定制家具行业领头企业，2016Q1营业收入同比增速46.21%，归属于上市公司股东的净利润同比增速46.57%；2016H1营业收入同比增速44.26%，归属于上市公司股东的净利润同比增速47.92%。受益于行业基本面的向好，我们认为公司业绩的强劲增长将延续全年。
    坚守经销商销售模式，持续加密、加深渠道布局。索菲亚采用“线上+线下”相结合的销售模式，线上通过电商渠道进行订单引流，线下采取以经销商为主、直营店和大宗用户业务为辅的形式。公司目前仍维持较快的开店速度，预计2016年衣柜新开店200家，司米橱柜新开店300家，其中衣柜新开门店约有50%在原有的一、二线城市进行加密布局，其余50%将向四、五线城市下沉、拓展。在加密、加深渠道布局的同时，索菲亚继续开展799/899的促销活动，并且推进已有门店的电子化升级，借助VR设备展示公司的产品，提高门店的客流量以及成交率。在电商渠道订单引流、全国各线城市新开门店、价格促销、店面电子化升级的多重驱动之下，公司的订单数量将持续增长。
    全屋定制索菲亚。索菲亚自2015年5月推出沙发、床垫、枕头、学习桌之类的OEM产品，实施“全屋定制”的战略，我们认为“全屋定制”战略可以丰富索菲亚的产品种类，使得消费者在购买衣柜、橱柜产品的同时可以辅助购买相应的配套产品，提高在店内的消费从而提升单店坪效，稳步提升客单价。
    结论：
    定制家具行业的高景气度可以持续，公司业绩的强劲增长可以延续。通过此次定增项目，公司的信息化管理程度、生产效率、人均产出均会有所提升，公司的板材利用率、一次安装成功率将会继续得到改善。我们预计公司2016年、2017年EPS分别为1.41元/股和2.05元/股，对应P/E分别为40x和27x，维持“强烈推荐”投资评级。