①Q2欧洲出境游不利影响逐渐消除，英国脱欧事件有望刺激出境游反弹。②公司布局全产业链，丰富产品同时将提高盈利能力。③资本运作步伐不停歇，巩固龙头竞争力。维持2016/17 年EPS 为0.37/0.49 元，市场估值水平整体降低的情况下，下调公司目标价至25 元，增持。
    中报业绩预告：2016H1 预计归母净利5500-5800 万元/+54.79-64.23%，对应EPS 为0.0685-0.0723 元，业绩表现符合市场预期。
    出境游景气度有所复苏，脱欧等事件有望成行业催化剂。①因2015H1旅行社业务尚未并表，故同比数据不可比，但公司内生仍旧快速增长（预计约40-50%）。②恐怖袭击、指纹签证等外部影响逐渐消除，6月欧洲3 个月内预定量同增31.1%，显著复苏；英国脱欧事件带来英镑、欧元贬值等有望刺激欧洲出境游热度回升。③公司着力打造多元化目的地发展，拓展东欧、北欧、日韩、美国线路等。
    “客户+要素”资源双向延伸，坚定整合产业链方向。①公司80 亿非公开发行将用于国内门店、海外目的地即时服务保障系统、邮轮销售平台和国际航旅通项目建设，进一步巩固全产业链布局；大股东海航旅游和公司管理层等均参与彰显发展信心。②旅游产品创新丰富，邮轮、体育（参股乐视体育B 轮融资）等特色旅游项目将全面推出。
    ③加强C 端流量获取与粘性培育：“线上途牛合作+线下体验门店”相结合，增资活力天汇获取移动流量入口。
    风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。