出境游发展历史规律是从团队游到休闲度假游到全球自由行。公司正在着力布局休闲度假游，对四大板块进行布局，包括欧洲游、日韩游、邮轮游和海岛游。虽然不并购首都航空，公司依然加强航旅结合，通过包机和非包机业务，拓展航线、扩大多种形式的机位购买形式。
    一季度出境游的基本情况：欧洲线（申根地区）同比增长39%。其中亚洲+100%，日本+116%，东南亚+84%，欧洲+39%。邮轮今年肯定能增长100%。
    其他美洲和非洲的增速在30%-60%。二季度完成预定的计划是没有问题。英国占欧洲游业务的15%-20%的比例，欧洲占收入结构的42%（去年数据）。
    零售占比78%，批发22%。
    邮轮布局推进加速，今年有望收入翻番，占比不到10%。今年上半年完成的人数超过去年全年的人数，因此今年全年邮轮业务的增速超过100%。邮轮产品从低到高分为母港邮轮、长线游轮和极地游/环球游三层。母港邮轮去年公司业务的市占率6%-7%，今年的市占率在10%-13%。长线邮轮的市占率在20%。极地邮轮的市占率在28%-30%。
    盈利预测与投资建议：公司定增80 亿元用于建设“高速公路”，未来帮助公司在休闲度假游的浪潮中赢得发展先机。中期来看，欧洲游、日韩游、邮轮游、高端海岛游发展迅速，未来将会是公司推进平衡发展的四大业务支柱，驱动增多将支撑业绩增长。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35/0.45/0.55 元，维持“增持”评级。
    风险提示：定增推进不及预期。