但由于未能如期完成本次重组事项有关部门审批程序，公司为维护全体股东的利益，经慎重考虑决定终止本次重大资产重组事项并复牌。公司承诺自复牌之日起6 个月内不再筹划重大资产重组。
    我们认为，凯撒嫁接资本市场后全产业链布局明显提速、深化，此次重组事项终止对于公司的经营战略发展方向并不会产生实质性影响。凯撒坚持以零售为核心、全产业链综合运营的商业模式，在持续妥善经营目的地旅游服务公司的同时，依托海航旅游强大的资源实力，与众多航空、邮轮、国际酒店集团建立良好的合作关系，加强对上游资源要素的掌控能力。
    而在终端渠道方面，不断开创新一代旅游门店，同时打造“凯撒到家”社区旅游服务生态圈、掌握重要客源入口，公司延伸业务布局为进一步提升出境综合服务能力奠定基础。
    停牌期间餐饮旅游指数下跌8.7%、沪深300 指数下跌15.4%。公司股价目前对应2016/2017 年PE 为89x/74x，可比公司众信旅游2016/17 年PE 分别为77x/56x，因此预计复牌后公司股价或面临补跌风险，但鉴于出境行业高成长背景，以及公司在出境产业链上的垂直整合战略，仍会对估值形成有力支撑，建议关注后续布局，逢低配置。
    定增募资，业务空间进一步拓宽
    定增方案：公司拟采取询价方式向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过80 亿元，发行价不低于定价基准日（审议非公开发行的股东大会决议公告日）前20 个交易日股票交易均价的90%。公司此次发行价格暂未锁定，按照停牌前20 日均价90%（26.15
    0.9=23.54 元）、募集资金上限80 亿计算，发行数量约3.4 亿股；考虑到复牌后股价或面临补跌，实际发行或将高于这一数量。
    定增发行对象为包括海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期在内的不超过十名特定对象，其中海航旅游认购金额不低于20 亿元（按发行价23.54 元计算，约8500 万股，但实际或高于这一数量，下同），宁波凯撒二期认购金额不低于8 亿元（约3400 万股），宁波凯撒五期认购金额不低于7 亿元（约3000 万股）。所募资金拟用于国内营销总部二期项目、公民海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目和凯撒国际航旅通项目，募集资金投资项目涉及营销、出境安全、邮轮等多项出境服务及旅游要素。
    此次定增发行股份中，海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期锁定期36 个月，其他特定投资者锁定期12 个月。截止预案签署日，公司控股股东海航旅游持股比例为31.79%，慈航基金会为公司实际控制人。发行完成后公司控股股东和实际控制人地位不变。
    国内营销总部二期项目
    项目内容：项目总投资12.48 亿元，拟以“门店营销网络+全网营销及客户关系管理”相结合的模式构建凯撒旅游国内营销总部，建设周期3 年。此次项目实施，将结合各个分公司优势新建150 家“凯撒旅游体验店（二代店）”、28 家“升级版体验店（三代店）”、1000家“凯撒到家店（四代店）”和 5 家“凯撒 mall”，最终实现包含多种店型且能覆盖全国的凯撒旅游线下零售网络。
    项目评价：项目实施有助于细化落实公司营销网点，完善国内销售网络布局。一方面有利于服务人群扩大，满足个性化旅行需要；另一方面规模化扩张有助于增强公司议价能力，降低销售成本获取规模经济。此次门店升级设备包括VR 头盔、VR 体验仓、话题型道具等，有望通过沉浸式视觉体验带给消费者全新的感受，结合旅游场景深入把握客户旅行需求。
    公民海外即时服务保障系统项目
    项目内容：项目总投资10.59 亿元，拟在全球范围内以“全球综合服务与保障平台为主体，辅以基于LBS 体系与 POI 的场景预定工具”的形式构建公民海外即时服务保障网络，旨在提升客户出行体验、形成凯撒旅游全球旅游服务壁垒并扩大凯撒旅游品牌影响力。
    全球综合服务与保障平台主要通过线上旅游网站、APP/移动端网站、实体门店、联络中心等多种载体为客户提供全球范围内综合旅游信息查询与预订和全程式旅游场景服务体系，具体服务内容主要包括：建立在全球 7
    24 小时联络中心的基础上，提供全球出行服务支持，基于 LBS 与 POI 信息库的出行场景信息服务、基于语音/文字/AR 等形式的智能旅游服务助手，全球应急支持和保障服务等。
    项目评价：该项目旨在建立一套完整的全球旅游度假服务体系，实现在资源