炭河旅游全资投资建设的炭河里文化主题公园项目，总投资25 亿元，将还原和再现三千年前的西周社会、文化、生产、生活场景，目标打造成宁乡和长沙的文化地标之一。公司股票于22 号复牌。
    合作协议主要内容如下：
    1）开业筹备期：宋城旅游提供品牌授权，协助完成主题公园及剧院的创意、规划、设计、建设，提供剧目创作、互动体验项目设计，正式开业时间为2017年5 月1 日，宋城旅游将获得2.6 亿元服务费用。
    2）日常经营管理：宋城旅游委派管理人员、技术骨干，按照宋城的景区标准管理模式对项目进行全面管理。炭河旅游负责项目日常运营所有成本费用，宋城旅游按项目（含大剧院演出）年可支配经营收入的20%收取管理费。
    委托经营时间为该项目正式开业后5 年，期满后另行协商。
    点评：
    1、首次尝试轻资产运营模式输出品牌、创意与管理，快速布局二三线市场，提升盈利能力。2015 年公司在三亚、丽江、九寨三个异地项目的复制上取得靓丽表现，并相继签下上海、桂林、张家界三大新项目，此次“宋城宁乡炭河里文化主题公园”项目的启动，是公司首次尝试管理输出、品牌输出、创意输出的轻资产运营模式，一方面体现了市场对宋城的品牌和专业运作能力的充分认可，宋城将全程参与主题公园的规划、设计与管理，并为宁乡量身打造一台标志性旅游演出；另一方面也是公司借助托管模式快速向二三线市场布局，扩大品牌影响力，未来5 年将按项目（含大剧院演出）年可支配经营收入的20%收取管理费，有效驱动盈利的持续提升。
    2、湖南省周边优质主题乐园偏少，且中部省份旅游人口基数大，新项目市场前景向好。炭河里主题公园总投资高达25 亿元，规划总用地面积为2,000 亩，项目位于宁乡县黄材镇，距离长沙市中心约100 公里，系西周时期遗址，是以“四羊方尊”为代表的国宝级青铜器出土地，被誉为中国南方青铜文化中心。2015 年，宁乡县共接待海内外游客1,642.06 万人次，同比增长13.9%，而长沙市全年接待国内外旅游者11,721.31 万人次，同比增长10.5%。目前，湖南省周边主题公园较少，仅有长沙世界之窗、株洲方特等大型游客项目，在建的有华强文化投资的华夏文明主题公园。炭河里主题公园建成后有望成为湖南省周边极具竞争力的旅游项目，分享中部省份及二三线市场休闲度假游增长红利。
    3、投资建议：此次签署合作协议将对公司未来业绩形成积极影响，按照协议约定，预计宋城在2017-2018 年将共获得2.6 亿元服务费，再加上开业后的收入提成，保守估计净利率为60%，预计2017-2018 年将贡献净利润达到1 亿元、1.2 亿元，因此将增厚公司盈利8%左右。考虑该项目贡献，我们预计2016-2018年备考净利润为9.99 亿、13.96 亿、17.63 亿，当前股价对应的市盈率为34/25/19倍。整体来看，公司高成长路径确定，现有业务未来五年的年均复合增速有望保持在30%以上，近期海外战略扩张、VR 项目不断推进，后续泛文娱布局多点开花利好不断，建议现价买入。