我们认为明匠的核心竞争优势，首先在于专精（硬解板卡国内首创），其次在于产业链完整（从软件到硬件全部自主方案），形成强大的用户粘性，对于新进入智能制造的应用行业（白电、钢构等一般制造业）吸引力尤其强大。另一方面公司通过不断吸收并入成熟团队，实现技术和客户的不断积累。我们强烈看好明匠成长为国内一线智能工厂总包服务商的前景。
    传统主业稳健增长，积极从工业级向消费级转型，宝石级大单晶有望成为明日之星。黄河旋风是目前国内品种最齐全的超硬材料供应商，也是全球第二大超硬材料生产企业，市场占有率近30%。今明两年公司募投项目将陆续达产，将进一步提升公司收入规模。公司宝石级大单晶金刚石产业化项目2017 年实现投产，预计每年将会贡献4 亿收入，利润率远高于传统主业。参照可比公司豫金刚石的高速增长路径，我们认为在公司解决产能问题之后，宝石业务有望复制高速成长之路，为主业发展提供中长期新主力增长点。
    募集资金投入新材料加工用金刚石线锯项目和增材制造专用金属球形粉料项目，打造公司业绩一个新的增长点。公司通过公开发行可转债形式募集资金11.3 亿元，其中5.9 亿投入新材料加工用金刚石线锯项目，项目周期为1.5 年，预计实现年销售收入72,000 万元（不含税），预计正常年份利润总额14110 万元；同时投资5.2 亿元于增材制造专用金属球形粉料项目，项目建设周期为1.5 年，达产后预计实现年销售收入70700 万元（含税），预计达产年利润总额为14690 万元。公司积极在原有主业优势基础上进行新领域的拓展，打造公司业绩一个新的增长点。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2016-2018 年实现净利润4.37、7.03、9.19 亿元，对应每股收益为0.55、0.89、1.16 元。参考可比公司，给予公司2016 年45 倍市盈率，目标价24.81 元，维持买入评级。
    风险提示
    明匠智能订单低于预期，公司传统业务募投产品释放低于预期 。