该项目投资约5.92 亿元，拟建3 条湿法锂离子电池隔膜生产线；已于2016 年2 月启动，预计2018 年2 月达产。
    中航锂电将投入5920 万元，占实施主体明珠锂电的10%注册资本。根据原计划，沧州明珠原拟定增募集不超过7.08 亿元资金，其中5.92 亿元投向“年产10500 万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”，并由子公司明珠锂电实施。
    此次调整后，中航锂电以零价格受让公司拥有的认缴明珠锂电10%出资权，以1 元注册资本对5 元的比例，投入5920 万元、认缴1184 万元注册资本，占比10%；沧州明珠将出资53280 万元、认缴10656 万元注册资本，占比90%。
    强强联手，消化需求，显著强化公司未来业绩增厚的确定性预期。根据协议，沧州明珠将负责主导产品生产，保证产品品质、达产速度等达国际先进水平及中航锂电要求，并持续为中航锂电研发新产品；产能达产后应优先保障中航锂电及其下属参控股公司需求。中航锂电是国内锂离子动力电池龙头，专业制造大容量、高倍率、长寿命锂离子动力电池，且是行业标准的核心起草单位，优势明显，是全球锂离子动力电池的金牌供应商。此次沧州明珠与中航锂电合作，将有效纵向打通产业链环节，不仅满足中航锂电的隔膜需求，更为沧州明珠隔膜产能的长期消化提供了保证，显著强化了公司未来产能释放、带动业绩增厚的预期。
    非公开发行预案跟随调整。根据原非公开发行预案，公司将以不低于14.16元/股的价格发行5000 万股，募集不超过7.08 亿元；调整后，公司将以底价14 元/股（扣除2015 年现金分红每10 股1.6 元），发行不超过 4634.2857万股，募集不超过6.488 亿元；其中，5.328 亿元将投入上述湿法隔膜项目。
    盈利预测与投资建议。新能源汽车产业链隔膜龙头，看好未来业绩增厚确定性。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.80、0.97、1.10 元，对应2016年5 月27 日收盘价PE 分别为28、23、21 倍。参考A 股薄膜、新能源汽车电池材料等可比公司，2016 年综合可比平均动态PE 为37 倍；目前公司28倍估值处于中等偏低水平。参照可比公司2016 年平均PE，以2016 年35倍动态PE，目标价28 元，维持“买入”评级。
    风险提示。系统性风险。产能建设低于预期的风险。