评论：
    1、隔膜业务发展迅速
    公司干法2000 万平米隔膜去年9 月达产，湿法隔膜2500 万平米产能今年1 月投产。隔膜业务放量是公司一季度业绩大幅增长的主要原因之一，公司一季度毛利率由于隔膜占比的提高，达到36.63%，同比、环比分别大幅提升15.29 和10.89个百分点，公司计划今年完成隔膜销量9000 万平米，其中干法6500 万平米，湿法2500 平米。未来随着隔膜业务占比的提高，综合毛利率有望继续提升。公司湿法隔膜目前处于客户的检验测试阶段，产品已被客户试用，产品导入期半年到一年时间。未来随着国内新能源汽车的快速发展，公司隔膜业务仍将处于高速发展阶段。
    2、BOPA 膜业务超预期
    一季度高增长的另外一个原因是BOPA 膜超预期，公司在BOPA 膜领域处于绝对龙头地位，目前总产能2.85 万吨，其中1.95 万吨采用的是工艺相对先进的同步拉伸工艺。预计一季度BOPA 业绩增速较快主要是原料价格下降的同时产品价格有所提升，预计销量在7000 吨以上，按照正常预计二季度淡季到来后，毛利率将出现小幅下降。另外公司另一项传统PE 管材业务基本保持稳定，毛利率也基本保持在20%左右。
    3、高端隔膜产品仍处于黄金发展周期
    从需求端看，1GWH 电池对应消耗隔膜大约2000 万平米，电池需求的爆发对应未来隔膜空间巨大，而且电池产能的投产时间要短于隔膜新产能投产时间，虽然目前国内准备上的隔膜生产线较多，但从设备采购到投产以及进入大客户的采购目录，至少需求两年时间，由此我们判断国内2 年内高端隔膜出现产能过剩的概率不大。
    4、盈利预测和投资评级
    我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57 元、0.74 元和0.87 元，对应的PE分别为30 倍、23 倍和20 倍，我们预计整个锂电材料产业链未来半年到一年时间仍将处于黄金发展期，给予公司强烈推荐-A 评级。
    风险提示新产能及投放进度低于预期，产品价格大幅下降