2016 年拟定增7.08 亿元，新建湿法隔膜产能。根据2016 年非公开发行股票预案，公司拟向不超过10 名特定投资者，以不低于14.16 元/股的价格，定向增发不超过5000 万股，募集资金总额不超过7.08 亿元。此次拟募集资金，将全部投向年产1.05 亿平方米湿法锂电子电池隔膜、及补充流动资金。
    新能源汽车加速放量，带动隔膜旺盛需求。公司是国内隔膜龙头之一，比亚迪核心供应商。我们预计，十三五期间将是新能源汽车行业的高速发展期，以比亚迪为代表的国内龙头、尤其是乘用车的终端销量，有望大幅度增加，带动新能源汽车全产业链的供不应求。
    技术领先、产能扩张，对接旺盛需求、有望显著推升业绩。公司技术水平先进，生产工艺成熟，产业合作良好，已成为国内新能源汽车电池隔膜龙头，未来更有望切入国际产业链，实现“进口替代”向“全球出口”的隔膜产业升级。根据公司隔膜产能规划，未来3 年内将有1.65 亿平方米隔膜产能待建，预计2016-2018 年间，干/湿法隔膜产能将达0.9、1.5、2.55 亿平方米；据此，我们测算， 2016-2018 年公司隔膜业务有望贡献收入4.5、7.4、9.0 亿元，贡献净利1.7、2.8、3.4 亿元，回报丰厚。
    盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.66、0.92、1.07元，对应2016 年4 月19 日收盘价PE 分别为28、20、17 倍。综合参考A股基础化工、新能源汽车产业链等相关标的，2015、2016 年综合可比公司平均动态PE 分别为63 倍、37 倍。公司2016 年动态PE 为28 倍，位于行业中等偏下水平。参照可比公司，给予公司2016 年32 倍动态PE，目标价21元，维持买入评级。
    风险提示。新能源汽车推广低于预期。系统性风险。