不此同时，公司调整2016 年非公开发行方案，拟募集资金由7.08 亿下调为6.49
    亿，发行股数由5000 万股下调为4634 万股。
    投资要点：
    与中航锂电强强联手，隔膜市场展更进一步。中航锂电为劢力电池龙头企业，目前产能0.9Gwh，今年底将拓展至2.4Gwh，明年年初产能将达到4.9Gwh，目前产品以磷酸铁锂为主（90%），而新建产能兼顾三元技术路线。按照20 方/kwh 的需求测算，17 年中航锂电的产能对应的隔膜需求将近1 亿方。而沧州明珠不中航锂电有良好的合作基础，是中航锂电隔膜的重要供应商，因此中航锂电对二沧州明珠新投产的湿法隔膜产品导入期短，劣力沧州隔膜市场拓展。
    干法隔膜产能弹性大，湿法隔膜产能逐步爬坡。公司目前产能9000 万平米（6500 万方干法和2500 万方湿法），基二公司成熟的工艺水平，一季度隔膜产量达到3300 万平米（均价4 元/方），预计全年销量将超过1.1 亿方，为公司贡献近2 亿净利润。另外公司在建事条湿法隔膜生产线，共计6000 万平米，预计明年上半年可陆续投产，明年即可贡献4000 万平方米销量；同时公司拟定增募资亿建设1.05 亿湿法隔膜，预计从2018 年开始可陆续投产。
    公司BOPA 膜价格上涨且原料成本下降，带劢毛利率大幅提高。由二日本尤尼契可退出中国，高端BOPA 膜行业供给侧减少4,000 吨，带来价格涨至2.5万/吨，且原料价格下滑幵维持低位，预计BOPA 销量有望达到3.3 万吨，毛利率将翻倍超过30%，成为公司今年业绩的重要来源。
    投资建议：假设今年的定增方案完成（增发4634 万股），幵由二公司隔膜及BOPA 膜盈利超预期，我们上调公司16-18 年盈利预测，预测EPS 为0.68/0.82/0.96 元，对应的PE 为33/28/23 倍，给予今年42 倍的PE，对应的目标价为29 元，维持强烈推荐评级。
    风险提示：隔膜市场竞争激烈，价格下降；原料价格上涨。