公司是国内生鲜品类供应链龙头，CPI 因素及资本市场企稳助推业绩增长。电商纷纷发力商超品类大背景下，以外资超市为主的传统行业格局将发生剧变，引入京东、牛奶国际后永辉有望实现龙头崛起。看好公司依托供应链优势进行行业整合，并联合股东资源发力全渠道销售。维持2016-2018 年EPS 预测至0.18/0.21 不变，给予2018 年预测0.24 元。
    业绩符合预期，拟每10 股派发1.5 元、10 股转增10 股。2015 年营收/净利润分别增长14.8%/-28.9%，剔除2.21 亿非经常投资亏损则基本打平。1QCPI 明显高于2015 年同期、肉菜等涨价明显，公司是国内生鲜占比最高卖场企业之一，受益于此收入同比增长近20%（预计同店在5%以上）。商店街外租模式抵御费用增长，2015 年转租收入达6.42 亿、同比增21%，使得净租金支出首次同比下降2.2%。由于流动性较宽松等因素，2016 年有望持续受益CPI 温和走高。
    定增过会，互联网巨头战投加入指日可待，目前股价具备绝对收益机会。4.9 定增过会，此前3.15 大股东宣布将在II 级市场半年内、9元以内增持2-6 亿元股票。根据目前审批进度推断，定增有望于7 月份获得批文，预计定增发行成功概率较大，届时京东将以9 元/股成本获得10%持股。将在大数据分析、精准营销及智能物流等多个领域达成深度合作，尤其是智能冷链物流及门店客流量金融化等。
    催化剂：定增完成；CPI 持续温和走高
    风险提示：CPI 高企制约消费意愿；定增价格倒挂影响进度。