点评：深入绑定京东，对冲电商冲击。电商零售渠道凭借其价廉、便利、选择性强等优势对传统行业造成了严重的冲击，但线上消费体验不足，同时对于生鲜业务而言，纯电商业态配送成本高企，O2O 已成为超市零售新的发展方向。此次与京东邦能和江苏圆周及其关联方的线上业务合作将发挥各方在采购资源、网络渠道、信息、物流、经营方面的整体优势，深化产业协同与联动，打通线上线下业务，降低采购和物流成本，提高公司竞争力和盈利能力。从草根调研数据看，公司京东到家全国试点门店数量超过70 家，单店日均订单量超过100 单。
    超市生鲜业态重要性与日俱增，永辉具备成长空间。目前我国生鲜零售渠道以农贸市场为主（70%），购物环境差、食品安全无法保证，在政策和技术的推进下，农产品上游集中度不断提升，超市规模化采购和供应链管理优势将得以有效发挥，超市提供价低质高的生鲜成为可能，超市生鲜业态重要性将与日俱增。从店龄数据看，目前公司成熟店占比超过70%，OPM 能力逐步提升，健康的店龄结构和现金流保障未来可持续享受新店培育改善带来的业绩增量。
    中百会计计量方法的变动及联华超市巨亏导致公司15 年利润同比下滑28.95%，通过联合中百、联华集中采购，同时对其输出管理经验共享资源，预计投资收益具备大幅改善空间，预计将迎来业绩拐点。
    维持公司盈利预测不变，预计16-17 年归母净利润分别为8.66 亿元/10.23 亿元，同比分别增长42.8%/18.2%；全面摊薄（假设2016 年中完成增发）EPS 分别为0.18元/0.21 元。结合公司2016 年将迎来业绩拐点的预期，大股东的适时增持以及通胀改善优先受益，我们继续维持公司“增持”评级，建议投资者提高配置。
    风险提示：宏观消费环境景气度急剧下行。