本中心重申该股“持有-超越同业”评级，目标价维持人民币11.7元不变。
    研究中心观点
    保守看待中国零售市场：受到总体经济衰退及物价消费指数 (CPI) 偏低影响，加上来自电子商务的威胁，中国整体实体门店客流量下滑，导致实体零售业者同店销售额增长表现不佳。但永辉的同店销售额表现不俗，2015年上半年仍有低个位数增长，表现优于同业，不过3季度同店销售额则略呈负增长。永辉预估4季度产业整合趋势将延续，且增长将持续面临挑战。
    看好公司与京东商城结盟，有望实现在线线下 (O2O) 策略：投资人最常提出的问题，便是永辉与京东商城结盟一事 (京东于2015年8月宣布收购永辉10%股权，两家公司已达成最后协议)。据永辉表示，此次结盟将促使1) 公司在京东商城建立旗舰店；2) 与京东商城的“京东到家”服务合作，利用永辉的门市在特定城区实现在线线下计划；3) 成立会员店，锁定较高端消费者，另外也在物流以及供应链金融业务上合作。
    组织重整带动长期发展：永辉目前正进行组织重整，由区域性管理转为侧重于红标 (原本的超市模式) 或绿标 (高端模式，例如Bravo品牌) 业务。此外，永辉、中百集团及联华超市自今年10月开始联合采购，我们认为将有助于永辉达到规模采购，并加强其竞争优势。
    股票估值：永辉目前股价相当于62.2倍/45.7倍/37.8倍本中心2015/16/17年预估每股收益，我们认为已达合理水平。本中心看好永辉的长期前景，但考虑总体经济环境不佳、扩充门店网络及组织重整将导致费用增加，进而造成营运杠杆降低，故重申该股“持有-超越同业”评级。主要上涨风险包括同店销售额增长表现优于预期、网络扩张及组织重整的成本控管得宜。