1Q16 净利增10.4%，主要来自于收入增7.2%、毛利率提升0.4pct，以及理财产品到期投资收益增加。
    渠道精耕细化推动全年调味品营收稳定增长。1Q16 公司收入增速下滑，主因在于：一是1Q15 基数较高；二是公司均衡安排全年生产，主动调节各季度出货情况，1Q16 完成全年计划27%，基本符合公司进度目标，全年来看增速可能前低后高。华东区域增速偏低，仍受到区域调整负面影响。16 年公司将进一步细化市场，通过销售网络密集化与网点铺货多样化来提高市占率，促进企业収展。预计全年营收实现130 亿，同比增15%。
    毛利率同比略升，净利率仍维持高位。1Q16 毛利率44.6%，同比增0.4pct，主要源于产品结构升级、产出率提升以及觃模效应带来成本下降。销售费用率同比持平，管理费用率略降0.3pct，净利率维持在23.6%的高位水平。往16年看销售与财务费用率应无大变化，考虑到研収支出与股权激励费用增加，管理费用率可能略升，预计16 年净利增20%，净利率达23%水平。
    新业务将有序拓展，内部管理更加完善。公司将有序开拓新业务，包括试水饮料市场、加快线上収展、引进海外产品、加快特通部门収展等，预计年内将有动作与突破。此外公司建立以业务为导向的大合作模式、团队灵活运作自主经营，建立可传承的企业文化，内部管理机制将更加完善。
    盈利预测与估值：维持16 年盈利预测不变，预计公司16-18 年实现每股收益1.11、1.31 与1.52 元，同比分别增19.9%、18.0%与16.0%，最新收盘价对应的PE 为26、22 与19 倍；考虑到海天为调味品龙头，其品牌与渠道优势将长期存在，同时具有新业务扩展（可能代理海外品牌）与外延幵购预期，维持“强烈推荐”的投资评级。
    风险提示：原料价格上涨或食品安全事件。