当前股价对应2017 年PE 为20 倍，维持买入的投资建议。
    业绩报告：公司2016 年第一季度实现营业收入3.05 亿元，同比增长39.75%；实现归属上市公司净利润5780 万元，同比大幅增长304%,扣非后同比增长352%；对应每股收益0.12 元。大幅好于预期。
    业绩点评：我们认为公司营收增长主要得益于2015 年7 月黄山京福高铁全线通车，带动客流快速上升，此外，新玉屏索道（改造）于2015 年6月投入运营，提升索道接待能力近1 倍。据黄山风景区管委的数据，2016年前三个月，黄山风景区共接待进山游客62.29 万人，同比增长33.91%。
    纯利同比增速大幅超过营收增速，主要原因是客流增加使得毛利率同比增加10.3 个百分点至44.4%，以及期间费用率同比下降5.3 个人百分点至18.62%。此外，华安证券分红大增带动投资收益同比增长148%。
    行业前景：2015 年国内游客达到40 亿人次，同比增长10.5%，国内旅游收入34195 亿元，同比增长13.1%；出境旅游人数达到1+.2 亿人次，旅游花费1045 亿美元，分别增长12.0%和16.7%。由于旅游产业链长，消费带动系数大，旅游业成为当前经济转型期受到政策大力扶持的行业之一。政府工作报告中明确提出“落实带薪休假制度，加强旅游交通、景区景点、自驾车营地等设施建设，规范旅游市场秩序，迎接正在兴起的大众旅游时代”。
    未来看点：1）公司的景点资源得天独厚，而高铁建成通车大大提高了交通的便捷性，有助于带动客流量快速增加。2015 年7 月1 日黄山京福高铁全线通车，目前，杭黄高铁已开工建设，预计2018 年建成通车，皖赣铁路扩能改造工程也已正式启动，未来的交通网络将更加完善，通行便利性持续提高。2）公司持有的华安证券1 亿股股权，预计占华安证券发行后(36.21 亿股)的2.76%。根据公开消息，华安证券即将上会，若成功上市，按当前券商股11 倍到15 倍的估值计算（华安证券2015 年净利润18.65 亿元），华安证券的市值有望达到200 亿元至280 亿元，公司持有的股权市值将达到5.5 亿元-7.73 亿元，成为公司的潜在收益。
    盈利预测：一季度属旅游淡季（二季度和三季度是旅游旺季），业绩在全年中占比相对较低，且下半年随着业绩基期垫高，整体的增速将较上半年放缓。鉴于1Q 业绩大幅超预期，上调公司盈利预测,预计2016-2017年公司实现净利润5.51 和6.36 亿元，YoY 分别增长86.44%(上调40%)和15.27%(上调46%)，对应每股收益1.11 元和1.28 元。